Các doanh nghiệp đã tích lũy 725.000 BTC, tăng gấp 3 lần so với cùng kỳ

Theo báo cáo nghiên cứu ngày 10/7 từ Keyrock, các công ty nắm giữ Bitcoin (BTC) trong năm 2025 chỉ khiến giá BTC biến động trung bình 0,59% mỗi ngày, dù đã bổ sung tổng cộng khoảng 725.000 BTC vào bảng cân đối kế toán.

Báo cáo sử dụng chỉ số Kyle’s Lambda để đo lường mức độ ảnh hưởng đến giá trên toàn bộ các thị trường BTC-USDT và cho thấy rằng các giao dịch mua từ doanh nghiệp hiếm khi gây biến động lớn đối với giá BTC giao ngay.

Trong số 725.000 BTC được thống kê, phần lớn do công ty Strategy nắm giữ với 597.000 BTC. Tổng lượng BTC của nhóm doanh nghiệp này tương đương khoảng 3,6% tổng cung Bitcoin đang lưu hành.

Tuy nhiên, các giao dịch mua hàng ngày từ các công ty này hầu như không gây trượt giá đáng kể, nhờ sử dụng các phương thức như lệnh cấu trúc, giao dịch OTC (phi tập trung) hoặc trao đổi cổ phần lấy BTC – giúp hạn chế tác động đến thị trường công khai.

Chẳng hạn, công ty Twenty One Capital đã mua 42.000 BTC ban đầu thông qua các thỏa thuận cổ phiếu-đổi-coin với Tether và Bitfinex, hoàn toàn không liên quan đến giao dịch giao ngay.

Keyrock ghi nhận chỉ có sáu phiên trong năm nay khi hoạt động mua vào từ các doanh nghiệp lớn như Strategy hoặc Metaplanet khiến giá BTC trong ngày tăng hơn 3%. Ngoài ra, một thương vụ riêng lẻ từ Strategy cuối năm ngoái đã dẫn đến biến động 9,05% trong ngày.

Tuy nhiên, báo cáo khẳng định đây là những trường hợp ngoại lệ, vì phần lớn các công ty thực hiện lệnh mua theo cách phân bổ thời gian và thường phòng ngừa rủi ro bằng phái sinh để giảm thiểu trượt giá.

Định giá cao khiến xuất hiện rủi ro bền vững

Báo cáo cho biết, định giá của nhóm doanh nghiệp nắm giữ BTC hiện cao hơn 73% so với giá trị thực của lượng coin mà họ sở hữu – điều này giúp họ dễ tiếp cận vốn rẻ hơn, nhưng cũng làm gia tăng rủi ro tái cấp vốn nếu thị trường đảo chiều.

Tổng cộng, nhóm doanh nghiệp này đang có 9,48 tỷ USD nợ và 3,35 tỷ USD cổ phần ưu đãi đang lưu hành, với các khoản đáo hạn lớn tập trung vào năm 2027 và 2028. Một số công ty có dòng tiền hoạt động yếu hiện đang phụ thuộc vào việc phát hành cổ phiếu trực tiếp ra thị trường để trả lãi.

Chiến lược tích lũy bằng nợ tăng tốc kể từ tháng 11/2024, khi nhiều doanh nghiệp bắt chước mô hình của Strategy và phát hành cổ phiếu đại chúng tại nhiều khu vực từ Nhật Bản đến Brazil. Tỷ lệ BTC trên mỗi cổ phiếu của Strategy đã tăng gấp 11 lần kể từ năm 2020, trở thành chuẩn mực mà nhiều công ty mới muốn đạt được.

Keyrock kết luận rằng, hiện tại, lực mua từ các doanh nghiệp chỉ đóng vai trò là chất xúc tác không thường xuyên đối với giá Bitcoin, chứ chưa phải yếu tố điều tiết chính, chủ yếu do cách thực thi lệnh kín đáo.

Tuy nhiên, nhóm nghiên cứu cảnh báo rằng rủi ro tập trung có thể khiến biến động gia tăng nếu các công ty lớn điều chỉnh chiến lược – khi mà 82% lượng BTC thuộc về một bảng cân đối kế toán duy nhất.

• Bitcoin giảm mạnh về biến động và giao dịch trong 20 tháng, ETF lập kỷ lục
• Dòng tiền đổ vào Bitcoin ETF bùng nổ – BlackRock thắng lớn, BTC bay cao!
• Bitcoin chạm 117.000 USD khi biến động bùng nổ sau giai đoạn nén

Vương Tiễn