Bitcoin trượt dưới 100.000 USD: Dấu hiệu đầu chu kỳ giảm hay chỉ là cú điều chỉnh?

Việc Bitcoin duy trì trên ngưỡng 100.000 USD từng được xem là dấu mốc cho thấy tài sản này đã bước vào giai đoạn trưởng thành trong mắt các tổ chức tài chính. Tuy nhiên, cú đảo chiều nhanh chóng dưới ngưỡng này lại khiến giới giao dịch lo ngại và gợi nhớ tới kịch bản “mùa đông crypto” mới.

Ngày 4/11, Bitcoin có thời điểm chạm mức thấp nhất kể từ tháng 5 — 99.000 USD — trước khi hồi phục về khoảng 103.000 USD vào thời điểm bài viết.

Diễn biến này khiến Bitcoin lần đầu tiên trong năm nay có mức sinh lời thấp hơn trái phiếu chính phủ Mỹ, xóa đi một trong những chiến lược giao dịch vĩ mô phổ biến nhất năm 2025.

Áp lực chốt lời từ nhà đầu tư dài hạn

Theo nhà phân tích James Van Straten, nhóm nhà đầu tư nắm giữ dài hạn (long-term holders – LTH) đã hiện thực hóa lợi nhuận ở quy mô kỷ lục, bán hơn 362.000 BTC — tương đương 3.100 BTC mỗi ngày kể từ tháng 7, và tăng tốc lên gần 9.000 BTC/ngày trong ba tuần gần đây.

Nhà phân tích Johan Bergman ước tính con số này có thể còn cao hơn, khi lợi nhuận hiện thực hóa của nhóm LTH tăng từ 600 tỷ USD hồi tháng 6 lên 754 tỷ USD hiện tại. Ông cho biết:

“Nếu giả định họ bán trung bình ở mức 110.000 USD, lợi nhuận khoảng 72.000 USD mỗi đồng, tức tổng cộng khoảng 2,1 triệu BTC đã được bán.”

Theo James Check từ CheckOnChain, lượng coin cũ quay trở lại sàn giao dịch đang tạo ra áp lực bán tương đương 34 tỷ USD mỗi tháng. Áp lực này gần như triệt tiêu phần cầu yếu ớt đến từ các quỹ ETF và công ty niêm yết — những tổ chức đang ưu tiên mua lại cổ phiếu thay vì mở rộng danh mục crypto.

Sức đầu cơ sụt giảm, thanh khoản toàn cầu thắt chặt

Số liệu từ Glassnode cho thấy mức tài trợ hợp đồng vĩnh cửu (funding rate) đã giảm 62% kể từ tháng 8, từ 338 triệu USD xuống còn 127 triệu USD mỗi tháng, phản ánh sự suy yếu trong nhu cầu sử dụng đòn bẩy. Glassnode nhận định:

“Điều này thể hiện rõ xu hướng giảm dài hạn trong khẩu vị rủi ro – các trader ngày càng ngại trả phí để duy trì vị thế long.”

Đà giảm này cũng trùng hợp với tình trạng thanh khoản toàn cầu suy yếu. Chính phủ Mỹ đang trong giai đoạn đóng cửa kéo dài kỷ lục, khiến khoảng 150 tỷ USD bị “đóng băng” trong tài khoản Kho bạc, rút thanh khoản ra khỏi các tài sản rủi ro.

Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX, chỉ ra rằng kể từ khi trần nợ được nâng hồi tháng 7, thanh khoản USD đã giảm khoảng 8%, trong khi giá Bitcoin giảm 5% — cho thấy mối tương quan chặt chẽ giữa hai yếu tố.

Mốc 95.000 USD trở thành điểm cân tâm lý

CheckOnChain ước tính khoảng 57% lượng vốn đầu tư vào Bitcoin hiện đang thua lỗ. Dựa trên mô hình giá vốn (cost-basis), khoảng 63% dòng tiền có giá vốn trên 95.000 USD — khiến mức này trở thành ngưỡng hỗ trợ tâm lý và kỹ thuật quan trọng.

“Khi giá xuống dưới 95.000 USD, tâm lý thị trường có thể xấu đi nhanh chóng,” Check nhận định. “Các chu kỳ trước đều tạo đáy khi khoản lỗ chưa thực hiện đạt 7–8% vốn hóa thị trường. Nếu sâu hơn, đó có thể là tín hiệu cho một chu kỳ giảm mới.”

Chu kỳ giảm mới hay giai đoạn điều chỉnh?

Các chuyên gia vẫn chia rẽ quan điểm. Check cho rằng đây chỉ là “cú tái thiết giữa chu kỳ” hơn là sự sụp đổ hệ thống:

“2025 chứng kiến lượng Bitcoin dịch chuyển khổng lồ, phần lớn trên 95.000 USD. Phe bò chắc chắn sẽ chiến đấu dữ dội để bảo vệ mốc này.”

Trong khi đó, Arthur Hayes coi đợt giảm giá là hệ quả tạm thời của tình trạng khan hiếm USD. Ông tin rằng khi chính phủ Mỹ mở cửa trở lại và nới lỏng bảng cân đối, dòng thanh khoản sẽ quay về, “thổi bùng lại thị trường bò Bitcoin”.

Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise, chia sẻ quan điểm lạc quan tương tự nhưng đặt nó trong bối cảnh trưởng thành của Bitcoin. Ông nhận định:

“Những cú sụt mạnh hiện nay phần lớn do nhà đầu tư nhỏ lẻ rút lui, trong khi tổ chức âm thầm gia tăng nắm giữ. Giai đoạn 100 lần lợi nhuận trong một năm đã qua, nhưng tiềm năng tăng trưởng dài hạn vẫn rất lớn.”

Hougan cho biết Bitwise vẫn dự báo Bitcoin có thể đạt 1,3 triệu USD vào năm 2035 và cho rằng mức biến động giảm dần khiến nó trở thành tài sản an toàn hơn để tăng tỷ trọng nắm giữ:

“Nếu xem xét rủi ro – lợi nhuận, Bitcoin vẫn là tài sản lớn có hiệu suất tốt nhất trong thập kỷ tới. Vì vậy, thay vì bán ra, tôi sẽ mua thêm.”

• Nhà phân tích cho biết Bitcoin khó có thể đạt được 125.000 đô la vào năm 2025
• Willy Woo: Strategy sẽ không phải bán bất kỳ Bitcoin trong thị trường gấu tiếp theo
• Nguồn cung Bitcoin bị lỗ tăng lên mức của năm 2024: BTC có thể phục hồi trước khi năm 2025 kết thúc không?

Tần Hiếu Công