Bitcoin tích lũy đà tăng giữa rủi ro lạm phát, suy thoái kinh tế và chính sách thuế quan tại Hoa Kỳ

Sau khi giảm xuống dưới $99.000 trong thời gian ngắn, Bitcoin (BTC) đã lấy lại mức $107.000, thúc đẩy hy vọng về breakout sắp xảy ra. Tuy nhiên, có điều gì đó không ổn.

Không có FOMO và không có sự đổ xô mua vào từ các nhà đầu tư bán lẻ. Chỉ là một đợt tăng giá lặng lẽ được thúc đẩy bởi các quỹ, cá voi và trader, trong khi hoạt động on-chain có vẻ ảm đạm một cách kỳ lạ.

Điều này không giống như đợt tăng giá thông thường. Nền kinh tế Hoa Kỳ đang phát ra các dấu hiệu cảnh báo, trong khi Fed bị mắc kẹt, giằng xé giữa việc chống lạm phát và hỗ trợ nền kinh tế đang suy yếu.

Trong những điều kiện như vậy, Bitcoin có thể phát triển mạnh mẽ như một biện pháp phòng ngừa sự không chắc chắn. Nhưng liệu một thị trường được xây dựng trên bảng cân đối kế toán chứ không phải niềm tin có thực sự có thể đạt được mức đỉnh mới không?

Với việc tình trạng lạm phát kèm suy thoái (stagflation) ngày càng gia tăng, câu trả lời có thể đến vào mùa thu năm nay.

Liệu Hoa Kỳ có nên chuẩn bị cho tình trạng lạm phát kèm suy thoái?

Từ “stagflation” có thể không xuất hiện trong báo cáo của Jerome Powell gửi đến Quốc hội vào hôm thứ Tư, nhưng nó lại xuất hiện nhiều trong các phát biểu của ông.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tái khẳng định rằng ngân hàng trung ương đang “ở vị thế chờ đợi” cho đến khi có thêm dữ liệu làm rõ liệu thuế quan của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump có khiến lạm phát tăng liên tục hay không.

Trong khi đó, dữ liệu mới báo hiệu tăng trưởng chậm lại, thất nghiệp gia tăng và lạm phát dai dẳng, định nghĩa về môi trường stagflation.

Vào ngày 17 tháng 6, các quan chức Fed đã cắt giảm dự báo GDP xuống còn 1,4% cho năm 2025, giảm so với mức 1,7% của tháng 3. Dự báo lạm phát tăng lên 3% từ mức 2,7% trước đó, trong khi tỷ lệ thất nghiệp hiện dự kiến ​​sẽ đạt 4,5%, tăng so với mức 4,4%.

Dữ liệu của khu vực tư nhân xác nhận xu hướng này. Chỉ số PMI toàn cầu của S&P vào hôm thứ Hai đã giảm xuống còn 52,8 vào tháng 6 từ mức 53,0 của tháng 5, cho thấy đà suy yếu. Xuất khẩu đang giảm, lượng hàng tồn kho gia tăng, phản ánh mối lo ngại về thuế quan và nhu cầu của người tiêu dùng có vẻ không ổn định.

Hơn thế nữa, vào ngày thứ Năm, Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ đã điều chỉnh GDP thực tế quý 1 từ -0,3% xuống -0,5%, xác nhận sự suy yếu của nền kinh tế Hoa Kỳ. Đáng lo ngại hơn nữa là tăng trưởng tiêu dùng cá nhân giảm xuống 0,5%, mức yếu nhất kể từ năm 2020, trong khi lạm phát cơ bản tăng lên 3,8%.

Trong khi đó, cuộc chiến thuế quan vẫn chưa kết thúc. Như các nhà phân tích từ The Kobeissi Letter cảnh báo, lệnh tạm dừng áp thuế trong 90 ngày của Trump hiện chỉ còn 12 ngày nữa. Điều này có nghĩa là, nếu không có bất kỳ thỏa thuận thương mại mới nào, Hoa Kỳ sẽ áp dụng “thuế quan qua lại” theo từng quốc gia cụ thể vào ngày 9 tháng 7, bao gồm thuế quan lên tới 50% đối với hàng nhập khẩu của EU, trong khi vẫn duy trì mức thuế cơ sở toàn cầu là 10%.

Trong khi đó, các điều kiện thương mại với Trung Quốc vẫn tạm dừng trong 90 ngày sau thỏa thuận song phương vào ngày 14 tháng 5, với thời hạn riêng là ngày 12 tháng 8.

Mặc dù Trung Quốc đã dỡ bỏ hạn chế xuất khẩu kim loại đất hiếm và nới lỏng về công nghệ, nhưng thỏa thuận cuối cùng giữa các nền kinh tế lớn nhất thế giới vẫn chưa được đảm bảo.

Khi cuộc chiến tranh Israel-Iran không còn là tâm điểm chú ý, cuộc chiến thương mại có thể sớm trở lại và cùng với đó là kỳ vọng lạm phát gia tăng. Đối với Bitcoin và các tài sản cứng khác, bối cảnh vĩ mô này được xem là tín hiệu tăng giá. Tuy nhiên, thị trường vẫn đang thiếu một phần quan trọng.

Thị trường tăng giá mà không có người tin tưởng?

Các số liệu thống kê on-chain của Bitcoin cho thấy thị trường hiện đang thiếu niềm tin, thứ vốn thường thấy trong các chu kỳ tăng giá.

Theo CryptoQuant, lượng Bitcoin trung bình chảy vào Binance đã giảm xuống còn 5.700 BTC mỗi tháng, thấp hơn mức được ghi nhận trong thị trường giá xuống năm 2022. Trong các thị trường tăng giá thông thường, dòng tiền vào sàn giao dịch tăng lên khi những người tham gia bán lẻ đổ xô vào không gian, nhưng lần này, mọi thứ lại khá khác biệt.

Sự phục hồi nhanh chóng sau đợt suy thoái vào Chủ Nhật tuần trước, do các cuộc không kích của Israel vào Iran, cho thấy vẫn còn rất nhiều nguồn vốn mới sẵn sàng mua vào khi giá giảm. Tuy nhiên, như báo cáo của Glassnode cho thấy, số tiền này dường như chủ yếu tập trung vào tay các trader lão luyện, quỹ đầu cơ và các sàn giao dịch, chứ không phải nhà đầu tư bán lẻ.

Khi số lượng giao dịch Bitcoin giảm và quy mô tăng, giao dịch đã chuyển sang off-chain, với thị trường giao dịch hoán đổi vĩnh viễn hiện đang thống trị hoạt động.

Bitcoin Vector, dự án của Willy Woo và Swissblock, tóm tắt:

“Thủy triều đang chuyển sang phía có lợi cho phe bò, nhưng sức mạnh on-chain là mảnh ghép còn thiếu. Nếu không có sự phục hồi của các yếu tố cơ bản và các thành phần chính (thanh khoản + tăng trưởng mạng lưới), thì đà tăng vẫn mang tính đầu cơ, được thúc đẩy bởi đòn bẩy, không phải sự tin tưởng. Phe bò cần nhiều thứ hơn là việc kiểm soát cấu trúc để duy trì động thái này.”

Điều này đặt ra câu hỏi quan trọng. Liệu thị trường tăng giá chủ yếu do các tổ chức đầu tư thúc đẩy, chứ không phải sự nhiệt tình của các nhà đầu tư bán lẻ, có thể được duy trì?

Sự lắng dịu của mùa hè hay sự bình yên trước cơn bão?

Trong khi đầu cơ đang phát triển mạnh off-chain, những holder dài hạn đang âm thầm tích lũy.

Axel Adler Jr. lưu ý rằng tỷ lệ holder dài hạn so với holder ngắn hạn một lần nữa đang tăng lên, giống như trước các đợt tăng giá trước đó quanh mức $28.000 và $60.000.

“Hiện nay, ở mốc $100.000, chúng ta lại thấy sự tăng trưởng bền vững trong tỷ lệ LTH/STH: giai đoạn tích lũy này có thể kéo dài 4-8 tuần, sau đó, tương tự như các chu kỳ trước, đảo chiều tăng giá mạnh mẽ có khả năng xảy ra”.

Theo nhà phân tích, nếu các mô hình trong quá khứ vẫn giữ nguyên, chặng tiếp theo của Bitcoin có thể nhắm mục tiêu đến phạm vi $160.000.

Bitcoin vẫn đang mang tính theo mùa, thường hoạt động kém hiệu quả vào mùa hè. Dữ liệu từ thập kỷ qua cho thấy rằng từ ngày 21 tháng 5 đến ngày 25 tháng 9, lợi nhuận trung bình hằng năm của Bitcoin chỉ là +15%, so với +138% trong phần còn lại của năm. Gần đây hơn, mùa hè thường rất bi quan, với mức giảm trung bình theo mùa là -17,6% kể từ 2017.

Dữ liệu này ngụ ý rằng những tháng tới có thể ghi nhận nhiều đợt củng cố hơn, giai đoạn tích lũy khi nguồn cung âm thầm thắt chặt.

Nếu dữ liệu kinh tế đặc biệt là yêu cầu trợ cấp thất nghiệp và chỉ số lạm phát PCE cốt lõi được Fed ưa chuộng ​​vào thứ Sáu và thứ Bảy tiếp tục xấu đi, thì Fed thực sự có thể cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 10. Việc nới lỏng sẽ diễn ra ngay khi Bitcoin thoát khỏi tình trạng suy thoái theo mùa và holder dài hạn tích lũy đủ.

Như Glassnode nhận định: “Cấu trúc vẫn hỗ trợ cho đà tăng, nhưng để hình thành breakout lên mức đỉnh mới có thể đòi hỏi nhu cầu, hoạt động và niềm tin tăng mạnh”.

Niềm tin đó có xuất hiện kịp thời hay không phụ thuộc vào hai điều: quyết định từ Fed và liệu Bitcoin có thể một lần nữa thu hút được sự quan tâm của công chúng hay không.

• Meta tìm kiếm 29 tỷ đô la tài trợ cho các trung tâm dữ liệu AI
• Mùa altcoin đang đến gần? Nhà phân tích CryptoQuant phát hiện tín hiệu tích lũy quan trọng
• Thị trường Bitcoin ngày càng mệt mỏi – Liệu giá BTC có mất mốc 100.000 USD?

Vincent