Bất chấp sự sụt giảm gần đây, Bitcoin vẫn được định giá cao quá mức?

Giá của Bitcoin đã giảm mạnh, thậm chí giảm xuống dưới mức 7.000 đô la, mức thấp mới trong nửa cuối năm 2019. Tuy nhiên, theo biểu đồ định giá token, Bitcoin vẫn được đánh giá cao.

Biểu đồ dựa trên luật Metcalfe’s Law, quy định rằng giá trị của một mạng tỷ lệ thuận với bình phương số lượng người dùng nó. Metcalfe’s Law ban đầu được sử dụng để đánh giá giá trị của các mạng truyền thông, nhưng với sự phát triển của phương tiện truyền thông xã hội và các bộ dữ liệu quy mô lớn trong những năm gần đây, nó cũng đã được áp dụng cho các mạng xã hội. Trong trường hợp Facebook và Tencent của Trung Quốc, các học giả đã phát hiện ra rằng sự tăng trưởng của giá trị và cơ sở người dùng của các công ty này không phải là tuyến tính, mà trùng với Metcalfe’s Law.

Tài sản mã hóa dựa trên các mạng kết nối người dùng trong không gian kỹ thuật số. Người dùng tương tác với nhau bằng cách trao đổi thông tin và tham gia giao dịch. Vì các mạng này là kỹ thuật số, luôn online và được khởi chạy trên blockchain, nên không khó để có được dữ liệu sử dụng mạng. Do đó, chúng tôi đã thiết lập một mô hình định giá cho các tài sản mã hóa như Bitcoin, kết hợp các địa chỉ duy nhất của người dùng hoạt động hàng ngày trên cơ sở Metcalfe’s Law.

Các biểu đồ trên cho thấy mức định giá tương ứng của Bitcoin và Ethereum dựa trên Metcalfe’s Law. Chúng tôi thấy rằng giá trị dự đoán của ETH đã rất gần với giá trị thị trường thực tế của nó, trong khi có một khoảng cách tương đối lớn giữa giá trị dự đoán và giá trị thị trường thực tế của BTC.

Một lý do có thể cho sự khác biệt này là khoảng thời gian tạo khối trên mạng Bitcoin là khoảng 10 phút và số lượng giao dịch mỗi giây (TPS) thường nằm trong khoảng từ 3 đến 7 giây. Điều này khiến các giao dịch chưa được xác nhận tích lũy và giới hạn số lượng địa chỉ có thể hoạt động tại bất kỳ thời điểm nào. Chính vì điều này, một mô hình Metcalfe – dựa trên hoạt động của người dùng – dẫn đến định giá khá thấp cho Bitcoin.

Ngoài ra, Bitcoin được nhiều người coi là vàng kỹ thuật số, đóng vai trò là phiên bản tiền điện tử của tiêu chuẩn vàng. Hầu hết các tài sản tiền mã hóa đều được liên kết với Bitcoin, và Bitcoin có số lượng lớn các cặp giao dịch trên các sàn giao dịch. Trạng thái này khiến nó trở thành một loại tiền “tiêu chuẩn” cho tất cả các loại giao dịch tiền mã hóa, vì vậy Bitcoin có giá trị cao hơn, nhưng giá trị đó không được đưa vào mô hình Metcalfe.

Mô hình Metcalfe có thể hoạt động tốt hơn khi định giá các tài sản tiền điện tử có TPS hoặc khả năng mở rộng cao hơn Bitcoin, và đối với các tài sản không phát sinh ra một “tiêu chuẩn vàng” như Bitcoin. Điều đó có nghĩa là, mặc dù nó không phải là một cách hoàn hảo để đo giá trị thật của Bitcoin, việc định giá mô hình Metcalfe vẫn là một sự tham khảo hữu ích. Ngay cả theo dự đoán của mô hình (dù có khả năng đánh giá thấp giá trị thực của Bitcoin), Bitcoin vẫn còn cách xa những rủi ro bong bóng. Do đó, chúng ta có thể lạc quan (song vẫn thận trọng) về hiệu suất trong tương lai của Bitcoin.

Disclaimer: Đây không phải là lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.

• Nhà phân tích: Mức đáy Bitcoin đã cận kề trước mắt
• Bitcoin bất ngờ tăng vọt lên $7.592 sau khi 84 triệu USDT chuyển lên sàn OKEx

Huyền Đinh

Tạp chí Bitcoin | Longhash