Giải mã đợt tăng giá tháng 4 của Bitcoin và sự mất cân bằng cốt lõi của thị trường

Đợt tăng giá vào tháng 4 của Bitcoin đã bộc lộ sự thiếu đồng nhất rõ rệt giữa hành động giá và hành vi của các quỹ ETF. Giá của đồng tiền mã hóa này đã leo lên mức 79.000 USD vào ngày 22 tháng 4, trong khi dòng vốn ETF lại giảm mạnh xuống khoảng -1,845 tỷ USD. Sự phân kỳ này cho thấy các tổ chức đã bán ra khi giá mạnh và không ủng hộ đà tăng này.

Khi giá đạt đỉnh, nó đã trượt dần về mức 78.000 USD trên biểu đồ, báo hiệu động lực yếu khi các vị thế đòn bẩy bị thanh lý trên diện rộng. Các nhà giao dịch đã chốt lời trong khi những người mua mới vẫn đứng ngoài ở các mức giá cao hơn, làm giảm sức mạnh tiếp nối của xu hướng.

Vào ngày 23 tháng 4, dòng vốn ETF đã phục hồi trở lại trên mức 1 tỷ USD, giúp ổn định giá cả. Tuy nhiên, nhu cầu muộn màng này cho thấy những người tham gia thị trường đang phản ứng với các biến động giá thay vì định hình chúng, phản ánh tâm lý thận trọng và niềm tin yếu hơn trên toàn thị trường.

Tâm lý bán khống định hình đợt tăng giá đầy biến động của Bitcoin

Đợt tăng giá của Bitcoin trong tháng 4 từ vùng giữa 60.000 USD lên mức 78.000–79.000 USD đã cho thấy một cấu trúc thị trường bị chia rẽ. Tỷ lệ phí tài trợ (Funding Rates) duy trì ở mức gần -0,002% đến -0,009%, trong khi mức trung bình 7 ngày chạm mức thấp nhất trong nhiều năm. Mô hình này nhấn mạnh sự thèm muốn vị thế mua (long) yếu ớt khi các nhà giao dịch tránh tiếp xúc quá mức với kịch bản tăng giá mạnh mẽ.

Khi phí tài trợ âm kéo dài hơn 46 ngày, các vị thế bán khống (short) được tích lũy, cho thấy sự thận trọng bất chấp giá tăng. Lượng hợp đồng mở (Open Interest – OI) giữ ở mức gần 56–58 tỷ USD với khoảng 723.000 BTC bị ảnh hưởng, củng cố thêm sự mất cân bằng này.

Tâm lý thiên về bán khống này đã tạo ra các điều kiện ép mua (short squeeze), giúp đẩy giá lên mức 79.000 USD, được hỗ trợ bởi hơn 600 triệu USD lệnh thanh lý. Tuy nhiên, chính cấu trúc này cũng hạn chế khả năng duy trì đà tăng, khiến giá rơi vào trạng thái phản ứng và phụ thuộc vào sự thay đổi tâm lý.

Nhu cầu giao ngay trở thành mỏ neo giữ ổn định giá

Cấu trúc của Bitcoin hiện đang làm rõ nguồn gốc của nhu cầu giao ngay, khi dòng vốn từ Mỹ ngày càng thúc đẩy sự tích lũy. Ví dụ, Chỉ số Phí chênh lệch Coinbase (Coinbase Premium Index) đã đảo chiều từ mức gần -0,22 vào tháng 2 lên trên 0,03 vào tháng 4. Khi sự thay đổi này phát triển, nó báo hiệu lực mua bền vững từ các nhà đầu tư Mỹ, những người thường có mối liên hệ với các tổ chức.

Khi phí chênh lệch duy trì ở mức cao, người mua sẽ hấp thụ nguồn cung thay vì đuổi theo giá, điều này củng cố sức mạnh tiềm ẩn. Hành vi này làm mạnh thêm sự phân kỳ trước đó, nơi nhu cầu giao ngay hỗ trợ giá bất chấp các vị thế phái sinh thận trọng.

Tuy nhiên, sự mất cân bằng này cũng định hình cấu trúc thị trường, nơi giá tiến lên mà không có sự tham gia rộng rãi của đòn bẩy. Khi dòng vốn tổ chức tiếp tục chảy vào, chúng sẽ bù đắp áp lực bán, hạn chế đà giảm đồng thời dần dần tạo áp lực lên các vị thế bán khống.

Khi dòng vốn ETF vượt quá 2 tỷ USD trong tháng, vốn thực tế đang neo giữ giá, chuyển dịch quyền kiểm soát từ đòn bẩy sang tích lũy. Điều này hỗ trợ sự ổn định trong khi tâm lý thị trường vẫn tiếp tục tụt hậu so với hướng đi của giá.