CIO Bitwise Matt Hougan: Phần lớn tin xấu trên thị trường crypto có thể đã phản ánh vào giá

Bitcoin vừa ghi nhận đợt sụt giảm mạnh nhất trong vòng hai tuần kể từ tháng 6/2022, lao dốc hơn 50% so với đỉnh thiết lập vào tháng 10, khi áp lực bán lan rộng trên thị trường giao ngay, phái sinh và các sản phẩm giao dịch trên sàn.

“Không bao giờ chỉ có một nguyên nhân duy nhất khiến thị trường crypto sụt giảm,” ông Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise, nhận định trong thư gửi nhà đầu tư công bố hôm thứ Sáu. “Thị trường vốn phức tạp và luôn có nhiều yếu tố cùng tác động.”

Theo Hougan, đợt điều chỉnh lần này chủ yếu xuất phát từ việc các nhà đầu tư dài hạn bán ra để đón đầu chu kỳ bốn năm vốn thường được quan sát trong lịch sử của Bitcoin, cùng với các đợt thanh lý đòn bẩy và xu hướng dịch chuyển sang các tài sản phòng thủ rủi ro. Ông ước tính rằng trong năm ngoái, các holder dài hạn đã bán ra “vượt xa 100 tỷ USD Bitcoin” khi lo ngại chu kỳ giá lặp lại các pha sụt giảm mạnh sau đỉnh trước đây.

Nguồn cung gia tăng diễn ra song song với sự suy yếu của nhu cầu đầu cơ, khi dòng tiền luân chuyển sang cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo và gần đây là kim loại quý. Điều này khiến dòng vốn của nhóm mà Hougan gọi là “nhà đầu tư theo sự chú ý” rời xa thị trường crypto.

Lần này có gì khác?

Đà giảm của Bitcoin diễn ra đồng thời với biến động mạnh trên các tài sản rủi ro khác. Vàng và bạc chịu áp lực bán đáng kể, trong khi chứng khoán Mỹ suy yếu do những bất định xoay quanh tăng trưởng, lãi suất và chi tiêu vốn. Theo Hougan, điều này cho thấy crypto đang phản ứng trước căng thẳng vĩ mô, thay vì đóng vai trò tài sản phòng thủ.

Dù mức độ điều chỉnh lớn, Hougan cho rằng bối cảnh hiện tại khác xa năm 2022 — giai đoạn bị chi phối bởi các cú sụp đổ nội tại và rủi ro hệ thống trong ngành crypto. Lần này, ông nhấn mạnh không xuất hiện dấu hiệu bán tháo cưỡng bức do mất khả năng thanh toán hay sự đổ vỡ của hạ tầng thị trường.

“Với tâm lý thị trường crypto đang ở gần các mức đáy lịch sử — tương đương thời điểm tạo đáy năm 2018 và 2022 — có cảm giác rằng phần lớn tin xấu đã được phản ánh vào giá,” Hougan viết.

Tuy vậy, ông cảnh báo Bitcoin vẫn có thể tiếp tục giảm, khi các chu kỳ trước từng chứng kiến những đợt điều chỉnh sâu và kéo dài hơn. Dù vậy, ông cho rằng thị trường hiện đã trưởng thành hơn, khiến khả năng lặp lại kịch bản sụp đổ kiểu 2022 trở nên kém xác suất.

“Thị trường gấu của crypto thường kết thúc trong trạng thái cạn kiệt, chứ không phải hưng phấn,” Hougan nhận định.

Đồng quan điểm dài hạn, ông Eric Balchunas, chuyên gia phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg, cho rằng các đợt giảm sâu trong lịch sử chưa từng làm chệch hướng xu thế dài hạn của Bitcoin.

“Đây là sự thật khó chịu với phe bi quan và những tiêu đề giật gân về cả cổ phiếu lẫn Bitcoin,” Balchunas chia sẻ trên X. “Cả hai đều có thành tích 100% phục hồi sau những cú đánh mạnh để thiết lập đỉnh cao mới. Có thể lần này khác, nhưng hiện tại đó vẫn là một sự thật không thể phủ nhận.”

Bitcoin hiện đã hồi phục gần 4% trong ngày, bật lên từ vùng đáy 60.000 USD để lấy lại mốc 70.000 USD. Tuy nhiên, xét trên khung thời gian rộng hơn, BTC vẫn giảm khoảng 35% trong vòng một năm qua.

• Bitwise CIO Matt Hougan nói bitcoin có thể đạt 6,5 triệu USD trong 20 năm tới
• Vì sao Matt Hougan cho rằng Chainlink (LINK) đang bị định giá thấp nghiêm trọng

Vương Tiễn