70% nhà khai thác Bitcoin hàng đầu sống nhờ doanh thu AI

Bảy trong số mười nhà khai thác Bitcoin lớn nhất theo hashrate đã báo cáo các sáng kiến về AI hoặc điện toán hiệu năng cao (HPC) đang tạo ra doanh thu, trong khi ba nhà còn lại dự kiến sẽ tham gia trong thời gian tới.

Sự dịch chuyển này kết hợp quỹ đất đã được kích hoạt và cơ sở hạ tầng sẵn có của các miner với doanh thu hợp đồng từ khách hàng GPU, tạo ra một dòng kinh doanh thứ hai cạnh tranh với việc vận hành ASIC ở công suất tối đa.

Hợp tác AI thay đổi kinh tế khai thác và trọng tâm đầu tư

TeraWulf đã đặt mốc tham chiếu sau khi ký hai hợp đồng hosting 10 năm với Fluidstack, tổng công suất khoảng 200 MW tại Lake Mariner. Theo Barron’s, Google đảm bảo một phần nghĩa vụ thuê của Fluidstack, trị giá khoảng 1,8 tỷ USD, và nhận quyền chọn cổ phiếu tương đương 8% cổ phần TeraWulf. Theo tính toán, doanh thu tiêu đề ước tính khoảng 1,85 triệu USD/MW/năm, mức chuẩn mà nhiều miner hiện dùng để thu hút khách AI.

Core Scientific mở rộng hợp tác 12 năm với CoreWeave, bổ sung khoảng 70 MW HPC, dự kiến vận hành nửa cuối năm 2025. Bitdeer vận hành dịch vụ AI cloud thương mại dựa trên hệ thống NVIDIA DGX, trong khi Iris Energy cung cấp AI cloud chạy GPU H100 và H200.

Các nhà khai thác khác đang chuẩn bị cơ sở hạ tầng cho làn sóng tiếp theo. CleanSpark thông báo vào ngày 29/10 đã đảm bảo 271 acres và 285 MW điện dài hạn tại Texas để xây dựng campus AI/HPC thế hệ mới. Marathon đã đồng ý mua 64% cổ phần Exaion, một công ty con của EDF, để mở rộng năng lực AI/HPC toàn cầu, với quyền nâng tỷ lệ sở hữu lên 75% vào năm 2027.

Riot đang đánh giá việc chuyển đổi khoảng 600 MW tại Corsicana cho AI/HPC, đồng thời tạm dừng một phần mở rộng khai thác, dẫn tới giảm dự báo hashrate cuối năm 2025 từ 46,7 EH/s xuống 38,4 EH/s. Bitfarms thuê tư vấn đánh giá khả thi và đang tiếp thị các site cho khách AI.

Cipher Mining được cho là có hợp đồng Fluidstack nhiều năm với cam kết thuê liên kết Google, mặc dù chi tiết chưa được công bố đầy đủ. Phoenix Group tại Abu Dhabi có kế hoạch mở rộng năng lực trung tâm dữ liệu vượt 1 GW với trọng tâm AI, đồng thời đang xem xét niêm yết tại Mỹ để huy động vốn.

Kinh tế khai thác: công suất và độ ổn định

Với mạng lưới hiện tại khoảng 1,08–1,10 ZH/s và 144 block mỗi ngày, một MW ASIC hiện đại (17 J/TH) tương đương 0,059 EH/s hashrate. Doanh thu khai thác thô khoảng 1–1,6 triệu USD/MW/năm trước chi phí điện và vận hành, thấp hơn mức 1,85 triệu USD/MW/năm từ hợp đồng AI của TeraWulf.

Chi phí điện, vốn đầu tư và mức sử dụng quyết định biên lợi nhuận trong cả hai mô hình. Tuy nhiên, tính hợp đồng cố định trong hosting AI đang trở thành điểm hấp dẫn với nhà đầu tư tìm kiếm dòng tiền ổn định thay vì rủi ro và phí khai thác biến động.

Nhu cầu dữ liệu và năng lượng

McKinsey dự báo tiêu thụ điện của trung tâm dữ liệu Mỹ có thể đạt 606 TWh vào 2030 khi khối lượng AI tăng. ERCOT dự kiến nhu cầu cực đại kỷ lục trong 5 năm tới, với trung tâm dữ liệu đóng vai trò chính, khoảng 35 GW tải cực đại vào 2035.

Các nhà cung cấp điện đang điều chỉnh. American Electric Power tăng kế hoạch vốn 5 năm lên 72 tỷ USD để đáp ứng hợp đồng khách hàng và hơn 190 GW yêu cầu tải phát triển, cho thấy quỹ đất, trạm biến áp và kết nối lưới mà miner sở hữu trở thành tài sản khan hiếm cho campus AI, không chỉ để khai thác exahash.

Định giá lại giá trị của miner

Một miner chuyển MW mới sang AI có thể tăng trưởng hashrate chậm hơn, nhưng giá trị doanh nghiệp cải thiện nhờ doanh thu hợp đồng, linh hoạt về nguồn điện và thỏa thuận dài hạn. Core Scientific với CoreWeave và CleanSpark/Marathon với campus AI/HPC minh họa mô hình này. Riot đang đánh giá 600 MW tại Corsicana chứng minh tốc độ thay đổi khi site đã có hạ tầng cơ bản.

Hạn chế bao gồm: thời gian kết nối ERCOT, khả năng cung cấp tua-bin khí mới, và thời gian đặt hàng biến áp. Nguồn GPU cũng là yếu tố quyết định khi các dòng Blackwell và kế nhiệm ra mắt.

Mức phí khối cao hơn trên mạng Bitcoin có thể thu hẹp khoảng cách doanh thu giữa khai thác và hosting AI, ví dụ tăng 0,5 BTC/block tạo thêm khoảng 0,2–0,3 triệu USD/MW/năm doanh thu thô.

Các chỉ số quan trọng hiện là: MW AI hợp đồng và doanh thu/MW/năm, kế hoạch capex của utility, cập nhật hàng đợi kết nối ERCOT, và mức phí trung bình 30 ngày của bitcoin. Những dữ liệu này cho thấy tốc độ chuyển dịch sang GPU, thời gian vận hành campus và khoảng cách doanh thu/MW.

Bảng tóm tắt trạng thái các miner lớn

Nhìn chung, các miner lớn đang triển khai chiến lược kết hợp khai thác và hosting AI/HPC, định hình lại bảng xếp hạng giá trị doanh nghiệp. Đối với thị trường, tiêu chí theo dõi giờ đây là MW AI hợp đồng và doanh thu/MW/năm thay vì chỉ hashrate.

• Khai thác Bitcoin bước vào giai đoạn cạnh tranh nhất từ ​​trước đến nay
• Gã khổng lồ Phố Wall Jane Street đặt cược lớn vào cổ phiếu khai thác Bitcoin
• Bitcoin: giá hash tiến gần 40 USD, thợ mỏ quay lại “chế độ sinh tồn”

Vương Tiễn