Nhà phát hành stablecoin chiếm tới 75% doanh thu crypto hằng ngày

Các nhà phát hành stablecoin tiếp tục chiếm lĩnh phần lớn doanh thu trong lĩnh vực crypto, duy trì tỷ trọng từ 60% đến 75% tổng doanh thu hằng ngày trên nhiều mảng chính như nền tảng cho vay, sàn giao dịch phi tập trung (DEX), các vị thế nợ thế chấp (CDP) và hạ tầng blockchain.

Sự thống trị này phản ánh vị thế của stablecoin như mảng sinh lợi cao nhất trong hệ sinh thái crypto, khi cung cấp cho người dùng một nền tảng ổn định để giao dịch và một lựa chọn tài sản thế chấp đáng tin cậy cho các sàn giao dịch và giao thức DeFi.

Tether – tổ chức phát hành stablecoin lớn nhất thế giới USDT – cho biết họ đang trên đà đạt lợi nhuận 15 tỷ USD trong năm nay với biên lợi nhuận lên tới 99%, theo chia sẻ của CEO Paolo Ardoino. Hiệu quả hoạt động này giúp Tether trở thành một trong những công ty có lợi nhuận cao nhất thế giới tính theo đầu người.

Mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin xoay quanh việc tạo lợi suất từ tài sản bảo chứng. Các tổ chức lớn như Tether và Circle nắm giữ tiền gửi của người dùng trong các công cụ tạo lợi nhuận rủi ro thấp như trái phiếu kho bạc Mỹ và các tài sản tương đương tiền mặt, đồng thời giữ lại phần lãi phát sinh thay vì phân phối cho người nắm giữ stablecoin. Thực tiễn này đã được hợp thức hóa tại Mỹ thông qua Đạo luật GENIUS, được ký vào tháng 7, quy định rõ rằng các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán được cấp phép không được phép trả lãi hoặc lợi suất cho người nắm giữ. Mục tiêu của đạo luật là đối xử với stablecoin thanh toán như “tiền kỹ thuật số” thay vì như sản phẩm đầu tư hay tài khoản tiền gửi.

Tuy nhiên, cạnh tranh ngày càng tăng trong lĩnh vực stablecoin đang thúc đẩy một số bên tìm kiếm hướng đi mới trong việc chia sẻ giá trị. USDe, hiện là stablecoin lớn thứ ba thị trường, đang gây sức ép lên các đối thủ truyền thống khi cung cấp lợi suất thông qua mô hình “đô la tổng hợp” (synthetic dollar).

Coinbase cũng bắt đầu trả thưởng 3,85% APY cho người dùng nắm giữ USDC trên nền tảng của mình. Dù cách làm này về mặt kỹ thuật không vi phạm Đạo luật GENIUS – do lợi suất đến từ bên thứ ba chứ không phải nhà phát hành – nhưng nó cho thấy một sự chuyển dịch trong cách phân phối giá trị trong hệ sinh thái stablecoin.

Khi Tether chuẩn bị huy động thêm vốn để mở rộng USAT, phiên bản stablecoin được quản lý tại Mỹ và được bảo chứng bằng USD, thị trường sẽ dõi theo cách các nhà phát hành stablecoin cạnh tranh thu hút người dùng thông qua mô hình khuyến khích mới và sự khác biệt hóa sản phẩm.