Bitcoin đang giao dịch thấp hơn 30% so với giá trị hợp lý Nasdaq 100

Bitcoin hiện đang được giao dịch với mức chiết khấu khoảng 30% so với giá trị hợp lý ngụ ý theo chỉ số Nasdaq 100. Với những người nắm giữ Bitcoin lâu năm, đây không phải thông tin mới — nhưng tỷ lệ này cho thấy mức định giá của BTC đang thấp đáng kể so với thị trường cổ phiếu công nghệ, và trong lịch sử, những thời điểm như vậy thường báo hiệu giai đoạn định giá thấp sâu.

Theo dữ liệu từ ecoinometrics, dựa trên mối tương quan dài hạn giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100, giá trị hợp lý của Bitcoin hiện ở quanh 156.000 USD, trong khi giá giao ngay mới chỉ dao động quanh 110.000 USD.

Lần gần nhất thị trường chứng kiến khoảng cách lớn như vậy là vào năm 2023 — ngay trước khi Bitcoin bước vào một đợt tăng giá mạnh. Ecoinometrics nhận định:

“Trừ khi bạn tin rằng thị trường tăng giá đã kết thúc, khoảng cách này nhiều khả năng sẽ được thu hẹp khi Bitcoin bắt kịp.”

Dù Bitcoin có phần kém hơn nhóm cổ phiếu công nghệ trong vài tuần gần đây, dữ liệu từ Bloomberg cho thấy mối tương quan giữa BTC và các chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ vẫn ổn định. Điều này cho thấy thị trường đang tái cân bằng, không phải sụp đổ. Mức chiết khấu 30% hiện nay là khoảng cách định giá rộng nhất trong hai năm qua — và khi khẩu vị rủi ro quay lại, dòng vốn có thể một lần nữa chảy mạnh vào Bitcoin.

Hợp đồng mở bị “xóa sổ” – tín hiệu cho cú bật mới

Đợt “flash crash” trong tháng 10 đã khiến hơn 19 tỷ USD hợp đồng mở bị xóa sổ — một trong những đợt sụt giảm mạnh nhất trong lịch sử phái sinh Bitcoin. Tổng hợp đồng mở trên thị trường futures giảm từ 47 tỷ USD xuống còn 35 tỷ USD do hoạt động cắt giảm đòn bẩy hàng loạt.

Nhiều nhà phân tích xem đây là sự “tái thiết lập” mang tính tích cực, khi đòn bẩy đầu cơ bị loại bỏ, mở đường cho nhu cầu thực từ thị trường giao ngay và dòng vốn ETF quay lại. Chủ tịch Bitmine Tom Lee nói với CNBC rằng sự kiện “giải đòn bẩy quy mô lớn” này vẫn đang ảnh hưởng đến thị trường, nhưng với hợp đồng mở hiện ở mức thấp kỷ lục trong khi các yếu tố cơ bản của Bitcoin và Ethereum đều vững chắc, “thị trường crypto có thể bật tăng trở lại trước cuối năm nay.”

Đáng chú ý, hợp đồng mở quyền chọn (options) hiện đã vượt hợp đồng mở futures hơn 40 tỷ USD, phản ánh sự trưởng thành của thị trường và giảm dần tính đầu cơ ngắn hạn. Theo Glassnode:

“Cấu trúc phái sinh Bitcoin đang thay đổi khi hợp đồng quyền chọn bắt đầu cạnh tranh với futures. Dòng tiền đang dịch chuyển sang các chiến lược kiểm soát rủi ro và biến động, khiến quyền chọn trở thành yếu tố ảnh hưởng ngày càng lớn đến biến động giá.”

Dòng vốn xoay từ vàng sang Bitcoin

Trong khi đó, đà tăng kỷ lục của vàng đang có dấu hiệu chững lại. Bloomberg ngày 22/10 đưa tin rằng ngay cả những “tay chơi vàng cứng cựa” cũng thừa nhận đợt tăng vừa qua đã quá đà, sau khi giá vàng ghi nhận tuần giảm mạnh nhất trong hơn một thập kỷ.

Các nhà phân tích nói với Reuters rằng cú bứt phá vượt 4.000 USD/ounce khiến nhà đầu tư phải xem xét lại tính bền vững của xu hướng, và nhiều người bắt đầu chuyển hướng sang các tài sản rủi ro cao hơn như Bitcoin.

Nhà đầu tư Anthony Pompliano gọi đây là “cuộc xoay trục vĩ mô” từ vàng sang Bitcoin, khi BTC thường có độ trễ khoảng 100 ngày so với vàng trong các chu kỳ hiệu suất. Mô hình quý này đang phản ánh rõ quy luật lịch sử đó: vàng đã dẫn sóng trong nhiều tháng, trong khi Bitcoin hiện bị định giá thấp so với cổ phiếu — tạo điều kiện cho dòng vốn tái phân bổ mạnh mẽ.

Sự ưu tiên của thế hệ trẻ đối với tài sản số bản địa, cùng tính di động cao và nguồn cung giới hạn của Bitcoin, đang củng cố xu hướng cấu trúc dài hạn này. Khi vàng chững lại và thanh khoản tìm đến các tài sản có beta cao hơn, Bitcoin lại một lần nữa trở thành điểm đến tự nhiên.

Cơ hội hiếm có cho nhà đầu tư dài hạn

Khi giá Bitcoin thấp hơn tới 30% so với giá trị hợp lý ngụ ý theo Nasdaq, lịch sử cho thấy đây thường là giai đoạn tích lũy. Với đòn bẩy đã được “rửa sạch”, dòng tiền tổ chức đang ổn định và điều kiện thị trường thuận lợi, Bitcoin dường như đang ở giai đoạn tạo nền, không phải đỉnh chu kỳ.

Nếu xu hướng tăng giá vẫn tiếp tục, Bitcoin có thể nhanh chóng thu hẹp khoảng cách định giá trong những tháng tới, tương tự các chu kỳ trước sau khi trải qua giai đoạn giải đòn bẩy lớn. Khi dòng vốn rời khỏi vàng và quay lại Bitcoin, đó có thể chính là chất xúc tác cho nhịp tăng kế tiếp.

• Bitcoin hướng tới tháng 10 tệ nhất kể từ 2013 khi “Uptober” mất đà
• Việc giá Bitcoin giảm sẽ tạo ra sự mở rộng: Liệu BTC có tăng vọt lên mức 120.000 đô la không?
• Lạm phát giảm nhẹ tạo cơ hội cho Bitcoin tăng, nhưng rủi ro vẫn tiềm ẩn: Phân tích

Thạch Sanh