Lạm phát giảm nhẹ tạo cơ hội cho Bitcoin tăng, nhưng rủi ro vẫn tiềm ẩn: Phân tích

Bitcoin (BTC) tăng sau khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ ghi nhận mức tăng 3,0% so với cùng kỳ, thấp hơn một chút so với dự báo 3,1%, cung cấp dữ liệu lạm phát quan trọng mặc dù chính phủ đang đóng cửa.

Trước khi công bố dữ liệu, BTC đã hồi phục lên trên mức 110.000 USD và sau đó vọt lên vùng 111.000 USD, trong khi Ethereum (ETH) tiến gần ngưỡng 4.000 USD. Tại thời điểm bài viết, giá Bitcoin đã lùi về khoảng 111.000 USD.

Trên thị trường lãi suất, phản ứng khá trầm lắng. Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất Fed hạ lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp ngày 29/10 vượt 90%, đưa biên độ mục tiêu từ 3,75%–4,00% hiện nay xuống 3,50%–3,75%. Xa hơn, hợp đồng tương lai định giá lãi suất chính sách sẽ về quanh 3% vào cuối năm 2026.

Các kịch bản xác suất cho cuộc họp ngày 28/10/2026 cho thấy phần lớn dự đoán tập trung trong vùng 2,75%–3,25%, với trung bình trọng số khoảng 2,97% — hàm ý lộ trình giảm dần lãi suất về quanh 3% trong 12 tháng tới.

Goldman Sachs dự báo Fed sẽ cắt ba lần trong năm 2025 và thêm hai lần nữa vào năm 2026, đưa lãi suất về vùng 3,00%–3,25% vào cuối 2026. Tuy nhiên, mô hình “Simple Monetary Policy Rules” của Fed Cleveland cho thấy lãi suất có thể duy trì quanh mức cao 3,x% do một số thành phần lạm phát vẫn “dính chặt”. Khoảng cách giữa dự báo thị trường và các quy tắc chính sách này tạo ra rủi ro theo hướng “diều hâu” nếu quá trình giảm lạm phát chậm lại.

Trên đường cong lợi suất, trái phiếu kỳ hạn 2 năm dao động quanh 3,4%–3,5%, kỳ hạn 10 năm quanh 4%, và lạm phát kỳ vọng 30 năm ở mức 2,25%. Khảo sát của Reuters cho thấy lợi suất dài hạn có thể vẫn neo quanh 4,1%–4,2% trong 6–12 tháng tới do áp lực từ nguồn cung trái phiếu và phần bù kỳ hạn.

Nếu lãi suất ngắn hạn giảm nhưng dài hạn vẫn cao, đường cong lợi suất sẽ dốc hơn, khiến điều kiện tài chính không nới lỏng mạnh dù Fed hạ lãi suất.

Các nhà phân tích đánh giá báo cáo CPI đã giải tỏa một áp lực chính sách quan trọng, dù rủi ro cấu trúc thị trường vẫn tồn tại. Nic Puckrin, đồng sáng lập The Coin Bureau, nhận định đây là “báo cáo lạm phát quan trọng nhất năm,” giúp giảm bớt sự bất ổn do bế tắc chính phủ Mỹ. Ông cũng cho rằng báo cáo mở đường cho một chu kỳ nới lỏng lãi suất kéo dài của Fed – điều mà các tài sản rủi ro đang chờ đợi.

“Báo cáo này xóa bỏ phần nào sự bất ổn hiện tại,” Puckrin nói. “Nó tạo điều kiện để FOMC tiếp tục cắt giảm lãi suất, và đây chính là yếu tố mà các tài sản rủi ro cần để phục hồi đà tăng.”

Ông còn cho biết, nếu Bitcoin duy trì trên 116.500 USD, cửa để thiết lập mức giá kỷ lục mới sẽ mở ra. “Vào cuối tuần khi thanh khoản giảm, chúng ta có thể thấy biến động mạnh khi nhà đầu tư chuyển vốn từ vàng sang Bitcoin, miễn là không có tin xấu nào xuất hiện,” Puckrin nhấn mạnh.

Sau báo cáo CPI, tổng giá trị thị trường crypto tăng nhẹ, nhưng lợi nhuận chủ yếu tập trung ở một số token vốn hóa lớn.

Rủi ro vẫn tồn tại

Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo thị trường vẫn cần thận trọng. Trước CPI, Timothy Misir, trưởng bộ phận nghiên cứu tại BRN, cho biết thị trường đang trong “giai đoạn chứng minh niềm tin.”

Hợp đồng mở (open interest) của hợp đồng quyền chọn ở mức gần kỷ lục, khiến các nhà tạo lập thị trường ngắn gamma và dễ bị biến động mạnh trong ngày nếu giá chạm các vùng thanh lý tập trung, đặc biệt quanh 114.000 USD. Phân phối của nhà đầu tư dài hạn cũng tiếp tục tạo lực cản đối với nhu cầu ETF và tích lũy cấp trung.

“Báo cáo hôm nay loại bỏ áp lực chính sách, nhưng những điểm yếu cấu trúc vẫn hiện hữu,” Misir nhấn mạnh. “OI cao và bán ra từ nhà đầu tư dài hạn có thể khiến các đợt tăng giá bị khuếch đại hoặc đảo chiều nhanh chóng.”

Về hoạt động cá voi, các ví cấp trung “Dolphin” (100–1.000 BTC) đã tích lũy đáng kể trong năm nay, hiện nắm khoảng 26% nguồn cung lưu hành. Đây là nhóm mua biên nhưng có thể tạm dừng, làm giảm đà tăng.

Các số liệu dòng tiền và on-chain cho thấy bức tranh trái chiều. ETF Bitcoin ghi nhận dòng tiền vào nhẹ quanh thời điểm CPI, chủ yếu nhờ BlackRock IBIT, trong khi các quỹ Ethereum tiếp tục chứng kiến dòng rút.

Triển vọng thị trường

Các nhà phân tích chỉ ra hai kịch bản chính:

1. Tích cực: Nhu cầu ETF tiếp tục và dòng vốn bán vàng sang crypto có thể đẩy BTC vượt ngưỡng kháng cự 116.500 USD, kích hoạt một đợt tăng rủi ro rộng hơn.

2. Rủi ro: Dòng rút ETF mới, cú sốc kinh tế vĩ mô, hoặc phòng ngừa từ quyền chọn quanh các vùng thanh lý có thể gây sụt giảm nhanh trong ngày, dẫn tới điều chỉnh sâu hơn.

Về vĩ mô, tình hình vẫn nhiều bất ổn. Thư ký báo chí Nhà Trắng, Karoline Leavitt, cho biết việc chính phủ liên bang đóng cửa tuần thứ tư có thể khiến báo cáo CPI tháng 10 không được công bố vào tháng tới – lần đầu tiên trong lịch sử. Việc thiếu dữ liệu này có thể làm giảm tâm lý lạc quan và trì hoãn các động lực chính sách.

“Nếu chính phủ tiếp tục đóng cửa đến tháng 11, tâm lý thị trường sẽ chịu áp lực,” Puckrin cảnh báo. “Đặc biệt là các dự luật quan trọng về cơ cấu thị trường crypto và phê duyệt ETF altcoin sẽ bị trì hoãn, càng gần Lễ Tạ ơn thì thời gian để thông qua luật càng ít, ảnh hưởng tới mùa lễ hội.”

• Bitcoin cần tăng bao nhiêu để xóa núi nợ 38.000 tỷ USD của Mỹ?
• Bitcoin hướng tới tháng 10 tệ nhất kể từ 2013 khi “Uptober” mất đà
• Việc giá Bitcoin giảm sẽ tạo ra sự mở rộng: Liệu BTC có tăng vọt lên mức 120.000 đô la không?

Vương Tiễn