Hyperliquid token tăng 300% trong 2 tháng: Liệu sự cường điệu này có hợp lý?

Kể từ đáy cục bộ vào tháng 4, Hyperliquid (HYPE) đã tăng vọt hơn 300% chỉ trong hai tháng, đạt mức ATH vào hôm thứ Ba trước khi giảm nhẹ.

Trong khi đó, blockchain layer-1 mà nó cung cấp hỗ trợ đã âm thầm trở thành một trong những người chơi lớn nhất trong không gian DeFi.

Theo DefiLlama, Hyperliquid hiện xếp thứ tám trong số tất cả các blockchain theo tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL), với 1,75 tỷ USD. Sản phẩm chủ lực của nó, một DEX hiệu suất cao, hiện đã ghi nhận hơn 420 triệu USD khối lượng giao dịch hàng ngày, đưa nó lên vị trí thứ 6 trong số tất cả các sàn giao dịch phi tập trung.

Và hiện tại, Lion Group được niêm yết trên Nasdaq đã công bố rằng họ sẽ nắm giữ 600 triệu USD dự trữ, với HYPE là tài sản chính trong kho bạc của mình.

Tuy nhiên, câu hỏi vẫn còn đó: Liệu sự tăng vọt của token có được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản hay đây chỉ là một chu kỳ cường điệu khác?

Hyperliquid có gì đặc biệt?

Ra mắt vào năm 2023 bởi hai người bạn học cùng lớp tại Harvard là Jeff Yan và Iliensinc, Hyperliquid là một trong số ít các dự án crypto lớn được ra mắt mà không cần nguồn tài trợ bên ngoài.

Mục tiêu của Hyperliquid rất tham vọng: cung cấp quyền tự lưu ký và tính minh bạch của một sàn giao dịch phi tập trung, đồng thời sao chép tốc độ và sự tiện lợi thường thấy trên các nền tảng tập trung.

Trên thực tế, DEX mang lại trải nghiệm mượt mà, với các tính năng như giao dịch chỉ với một cú nhấp chuột, gửi tiền trực tiếp từ hơn 30 chain và quyền truy cập vào thị trường giao ngay, margin và vĩnh viễn.

Đáng chú ý, nó tránh được sự phức tạp của các tài sản cầu nối bằng cách cung cấp hợp đồng vĩnh viễn được gắn với giá token thay vì bản thân token, thiết kế ưu tiên hiệu quả nhưng hạn chế khả năng kết hợp và khả năng tương tác giữa các chain. Nó cũng đặt niềm tin vào tính chính xác của các oracle giá và cơ chế funding rate.

DEX này được xây dựng trên blockchain Hyperliquid, layer-1 tùy chỉnh sử dụng biến thể của cơ chế đồng thuận Byzantine fault tolerance (BFT) có tên là HyperBFT. Giao thức này dựa vào khả năng giao tiếp nhanh, khối lượng giao dịch lớn giữa các node và tuyên bố hỗ trợ tới 200.000 giao dịch mỗi giây.

Tuy nhiên, điều này phải trả giá bằng sự phi tập trung. Hiện tại, mạng lưới chỉ hoạt động với 21 trình xác thực được ủy quyền, trái ngược hoàn toàn với 14.200 node thực thi của Ethereum.

Nền tảng này đã đạt đến thời điểm quan trọng vào tháng 11/2024, khi khối lượng giao dịch hàng ngày tăng gấp mười lần, từ 2 tỷ USD lên hơn 20 tỷ USD. Hiện tại, nền tảng này tự hào có hơn 500.000 người dùng.

HYPE Tokennomics

Xây dựng một sản phẩm tuyệt vời là một chuyện. Kiếm tiền từ nó theo cách mang lại lợi ích cho holder token là một chuyện hoàn toàn khác.

Token HYPE được ra mắt thông qua airdrop vào tháng 11/2024, phân phối 31% tổng nguồn cung 1 tỷ token cho người dùng. Cho đến nay, với đợt airdrop có giá trị nhất trong lịch sử, giá trị của nó đã đạt 11 tỷ USD chỉ một tháng sau đó.

Hiện tại, 334 triệu token HYPE có vốn hóa thị trường là 12,4 tỷ USD, ngụ ý mức định giá pha loãng hoàn toàn là khoảng 38 tỷ USD.

HYPE vừa là token gas vừa là tài sản quản lý của Hyperliquid chain. Nó có thể được staked trên nền tảng, trực tiếp hoặc thông qua trình xác thực.

Tuy nhiên, câu hỏi vẫn còn đó: Liệu việc nắm giữ HYPE có mang lại giá trị lâu dài?

Giám đốc điều hành của Moonrock Capital, Simon Dedic đã bày tỏ sự nghi ngờ của mình trên X:

“Tôi yêu Hyperliquid. Tôi thực sự đánh giá cao mọi thứ mà họ đã xây dựng và thành thật tin rằng đây là một trong những dự án tốt nhất trong không gian crypto. Nhưng nghiêm túc mà nói, ai đang mua HYPE với mức định giá pha loãng hoàn toàn gần 50 tỷ USD? Tỷ lệ rủi ro/phần thưởng hiện như thế nào?”

Nhiều người dùng đã tham gia trả lời câu hỏi, bao gồm cả nhà phân tích crypto Ansem, đưa ra lập luận về những lo ngại về định giá, hiệu suất của Hyperliquid và tiềm năng của ngành.

Chẳng hạn, Hyperliquid hiện đang nắm giữ 70% tổng khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung nhưng chỉ chiếm 10% khối lượng giao dịch toàn cầu của Binance. Lợi ích từ việc thu hẹp khoảng cách đó là rất lớn, đặc biệt là nếu môi trường pháp lý tại Hoa Kỳ được cải thiện.

Hơn nữa, nguồn cung HYPE được quản lý cẩn thận. Trong sáu tháng qua, Quỹ hỗ trợ của Hyperliquid đã tích lũy được 910 triệu USD trong các giao dịch mua lại HYPE, tái đầu tư khoảng 97% doanh thu phí nền tảng vào HYPE.

Hiện tại, chỉ có 34% tổng nguồn cung đang lưu hành, với hầu hết các token của nhóm phát triển (chiếm 23,8% tổng nguồn cung) được trao cho đến năm 2027-2028. Ngoài ra, gần 39% tổng nguồn cung được dành riêng cho “phần thưởng cộng đồng” sẽ được phân phối dần dần. Và vì dự án chưa bao giờ huy động được từ các VC nên không có áp lực bên ngoài nào để bán bớt token.

Theo góc độ này, mức định giá pha loãng hoàn toàn từ 38 tỷ USD đến 45 tỷ USD có thể cao, nhưng không phải là phi lý, đặc biệt là đối với những holder dài hạn tin tưởng vào quỹ đạo của giao thức.

Theo Ansem, những người mua hiện tại có thể bao gồm các VC giai đoạn cuối bị loại khỏi các vòng đầu, các nhà phân tích TradFi áp dụng logic P/E vào tiền điện tử và cá voi ETH hoặc SOL đang chuyển sang những gì họ xem là layer giao dịch thống trị tiếp theo.

• HYPE: Một kỳ tích giữa thị trường rực lửa, có tiềm năng đạt 100-200 USD trong mùa altcoin sắp tới
• 3 token mở khóa đáng chú ý trong tuần cuối tháng 6 năm 2025
• Tỷ lệ thống trị Bitcoin đạt đỉnh mới khi hy vọng về mùa altcoin mờ nhạt

Vincent