Crypto nên dựa trên sức chịu lỗ, không phải kỳ vọng lợi nhuận

Charles Schwab vừa công bố một nghiên cứu về tài sản số với kết luận rằng vị trí của tiền mã hóa trong danh mục đầu tư phụ thuộc ít hơn vào dự báo lợi nhuận, mà phụ thuộc nhiều hơn vào mức độ rủi ro mà nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận.

Trong báo cáo, bitcoin BTC và ether (ETH) được mô tả là các tài sản có độ biến động cao, có thể nhanh chóng làm thay đổi cấu trúc rủi ro của cả danh mục. Schwab viết rằng: “Bất kỳ phân bổ nào vào tiền mã hóa cũng nhiều khả năng sẽ làm tăng độ biến động của danh mục đầu tư”, đồng thời chỉ ra những biến động lịch sử rất mạnh của cả hai tài sản này. Bitcoin và ether đều từng giảm hơn 70% trong các chu kỳ trước, sâu hơn nhiều so với mức giảm thông thường của cổ phiếu hoặc trái phiếu.

Chính vì độ biến động đó, ngay cả tỷ trọng nhỏ cũng có thể tạo ra tác động rất lớn. Schwab cho rằng chỉ một tỷ lệ phần trăm thấp ở tiền mã hóa cũng có thể chiếm một phần đáng kể trong tổng rủi ro của danh mục. Trong một số trường hợp, mức phân bổ chỉ từ 1% đến 3% cũng có thể làm thay đổi đáng kể cách danh mục vận hành trong giai đoạn thị trường căng thẳng.

Báo cáo nêu ra hai cách tiếp cận phổ biến khi thêm tiền mã hóa vào danh mục. Cách thứ nhất dựa trên lý thuyết danh mục đầu tư truyền thống, trong đó tỷ trọng được xác định theo lợi nhuận kỳ vọng, độ biến động và tương quan. Tuy nhiên, Schwab chỉ ra một điểm yếu quan trọng: giả định về lợi nhuận của crypto khác nhau rất nhiều giữa các nhà đầu tư.

“Nghiên cứu của chúng tôi cho thấy tiền mã hóa có thể không mang lại mức lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro đủ lớn để biện minh cho một tỷ trọng đáng kể nếu kỳ vọng lợi nhuận dưới 10%, ngay cả với một nhà đầu tư ưa rủi ro,” báo cáo nêu. Điều đó khiến kết quả của danh mục phụ thuộc rất mạnh vào các dự báo mang tính chủ quan. Chỉ một thay đổi nhỏ trong kỳ vọng lợi nhuận cũng có thể dẫn đến biến động lớn trong mức phân bổ được khuyến nghị.

Cách thứ hai tập trung vào ngân sách rủi ro. Thay vì đoán trước lợi nhuận, nhà đầu tư sẽ quyết định tiền mã hóa được phép đóng góp bao nhiêu vào tổng rủi ro của danh mục. Cách tiếp cận này chuyển trọng tâm từ hiệu suất sang khả năng chịu đựng. Dù vậy, Schwab cảnh báo rằng độ biến động của crypto có thể vượt quá kỳ vọng, kể cả khi đã nằm trong một ngân sách rủi ro xác định.

“Không có một mức phân bổ ‘đúng’ nào cho tiền mã hóa, và chúng tôi tin rằng quyết định này phần lớn mang tính cá nhân,” báo cáo lưu ý. Các yếu tố như thời gian đầu tư, mức độ quen thuộc với tài sản số và khả năng chịu lỗ đều đóng vai trò quan trọng.

Công ty cũng nhấn mạnh rằng crypto vẫn là một khoản đầu tư mang tính đầu cơ. “Tiền mã hóa và các sản phẩm liên quan đến crypto không phù hợp với tất cả mọi người,” Schwab viết, đồng thời nêu các rủi ro như thanh khoản kém, bị đánh cắp và gian lận. Crypto có thể mang lại đa dạng hóa và cơ hội lợi nhuận cao hơn, nhưng về bản chất nó giống một khoản nắm giữ vệ tinh rủi ro cao hơn là một phân bổ cốt lõi, báo cáo kết luận.