Cboe đề xuất khôi phục quyền chọn nhị phân, cạnh tranh mô hình thị trường dự đoán

Cboe đang đề xuất đưa trở lại sản phẩm quyền chọn nhị phân (all-or-nothing options) — loại hợp đồng chỉ trả một khoản cố định nếu điều kiện xảy ra và bằng 0 nếu không — thông qua hồ sơ gửi lên SEC. Động thái này được xem là nỗ lực đưa mô hình “giao dịch theo xác suất” vào khuôn khổ sàn giao dịch được cấp phép tại Mỹ.

Khác với quyền chọn truyền thống, quyền chọn nhị phân có cấu trúc rất đơn giản: nhà đầu tư mua một điều kiện kết quả, không phải mức biến động giá. Khi đáo hạn, hợp đồng trả cố định, либо mất trắng. Giá giao dịch thường được nhìn như “tỷ lệ cược hàm ý”, giúp nhà đầu tư nhỏ lẻ dễ tiếp cận mà không cần hiểu sâu các tham số phái sinh.

Thời điểm đề xuất đáng chú ý khi thị trường dự đoán phát triển mạnh, phổ biến cách biến niềm tin thành một con số có thể mua bán. Tuy nhiên, Cboe không sao chép trực tiếp mô hình của các nền tảng như Polymarket, mà hướng đến phiên bản nằm trong hệ thống sàn, môi giới và bù trừ được giám sát chặt.

Trước đây, Cboe từng ra mắt quyền chọn nhị phân năm 2008 nhưng rút lại do thanh khoản thấp. Lần trở lại này gắn với mục tiêu cung cấp lựa chọn được quản lý, thay thế một phần nhu cầu đang chuyển sang các thị trường dự đoán và nền tảng mở.

Dù vậy, rào cản pháp lý vẫn là yếu tố then chốt. Các sàn được cấp phép bị giới hạn về loại sự kiện có thể niêm yết, khác với mô hình thị trường dự đoán mở. Tranh cãi pháp lý quanh hợp đồng sự kiện của Kalshi với Commodity Futures Trading Commission cho thấy ranh giới giữa sản phẩm tài chính và cá cược vẫn rất nhạy cảm.

Giới quan sát cho rằng nếu được phê duyệt và phân phối rộng qua các ứng dụng môi giới, quyền chọn nhị phân có thể biến giao dịch theo xác suất thành sản phẩm đại chúng. Ngược lại, nếu bị siết phạm vi niêm yết, sản phẩm này có thể khó tạo sức hút so với các nền tảng dự đoán linh hoạt hơn.