Ethereum sắp lặp lại cú chạy lịch sử của Bitcoin?

Sự khan hiếm luôn là một trong những động lực mạnh mẽ nhất thúc đẩy xu hướng chấp nhận rủi ro trên thị trường.

Tuy nhiên, nó hiếm khi là chất xúc tác tức thời. Quá trình này cần thời gian, thử thách sự kiên nhẫn và buộc thị trường phải chứng minh niềm tin. Nói cách khác, sự khan hiếm không tác động ngay lập tức đến giá cả. Thay vào đó, nó âm thầm xây dựng một nền tảng hỗ trợ cho đến khi nhu cầu thực sự xuất hiện. Đó thường là khi thị trường chuyển sang giai đoạn tăng trưởng theo cấp số nhân.

Một ví dụ rõ ràng là chu kỳ năm 2020 của Bitcoin (BTC). Sự kiện giảm một nửa nguồn cung Bitcoin đã cắt giảm lượng phát hành BTC mới từ 12,5 xuống còn 6,25 BTC mỗi khối, làm thắt chặt nguồn cung. Cùng thời điểm đó, Strategy (MSTR) bắt đầu tích lũy BTC, trong khi các ngân hàng trung ương toàn cầu bơm thanh khoản vào thị trường sau cú sốc COVID-19. Giờ đây, những người tham gia thị trường đang suy đoán rằng Ethereum (ETH) có thể đang đi theo một con đường tương tự.

Về mặt kỹ thuật, nếu ETH lặp lại cấu trúc này, mô hình đang ủng hộ một pha mở rộng parabol tiềm năng.

Năm 2020, Bitcoin đã khép lại chu kỳ với mức tăng khoảng 305%, lần đầu tiên bứt lên vùng đỉnh lịch sử mới trên 20.000 USD. Halving tạo ra cú sốc nguồn cung ban đầu, nhưng nhịp tăng parabol thực sự chỉ bắt đầu khi dòng tiền từ các treasury lớn bước vào thị trường và hấp thụ mạnh lượng cung sẵn có, đẩy nhanh quá trình khám phá giá.

Trong bối cảnh đó, việc Ethereum tích lũy quanh vùng 2.000 USD bắt đầu mang ý nghĩa lớn hơn. Câu hỏi then chốt hiện tại là liệu một động lực cung tương tự có đang âm thầm hình thành bên dưới tài sản này hay không. Nếu có, liệu ETH có thể lặp lại một pha mở rộng parabol kiểu Bitcoin năm 2020 khi thị trường quay lại trạng thái ưa rủi ro?

Nguồn cung Ethereum thắt chặt trước kỳ vọng risk-on

Nhìn vào cấu trúc nguồn cung của Ethereum, không khó hiểu vì sao kỳ vọng về một đợt tăng kiểu BTC đang dần hình thành.

Theo dữ liệu on-chain, Ethereum Foundation đã stake thêm 93 triệu USD ETH, nâng tổng lượng ETH được stake của tổ chức này lên khoảng 139 triệu USD chỉ trong chưa đầy một tuần. Về mặt kỹ thuật, động thái này diễn ra cùng lúc với mức tăng 3,53% theo tuần của ETH, giúp giá lấy lại mốc 2.000 USD. Tuy nhiên, xu hướng này không chỉ đến từ một bên tham gia.

Dữ liệu từ Validator Queue cho thấy tổng nguồn cung ETH đang stake đã chạm mức cao nhất mọi thời đại mới là 38,5 triệu ETH. Con số này tương đương khoảng 31,67% nguồn cung lưu hành. Đáng chú ý, bất chấp điều kiện risk-off trong tháng 3, gần 1,5 triệu ETH đã được thêm vào staking trong tháng, củng cố thêm luận điểm nguồn cung đang bị siết chặt.

Trên nền bối cảnh đó, sức bền kỹ thuật của Ethereum dường như không phải là ngẫu nhiên.

Thay vào đó, với một cú sốc cung mang tính cấu trúc đang hình thành bên dưới, việc ETH tích lũy quanh vùng 2.000 USD ngày càng giống một giai đoạn xây nền hơn là suy yếu, cho thấy thị trường có thể đang tạo đáy trước pha mở rộng tiếp theo khi dòng tiền treasury quay trở lại.

Vì vậy, nếu điều kiện thị trường vĩ mô chuyển sang trạng thái risk-on một lần nữa, khả năng Ethereum đi theo một nhịp tăng kiểu Bitcoin 2020 bắt đầu trở nên ngày càng hợp lý.