Bitwise: DeFi có thể dẫn dắt crypto thoát pha thị trường giảm

Giám đốc đầu tư (CIO) Matt Hougan của Bitwise cho rằng lĩnh vực DeFi có thể trở thành động lực đưa thị trường crypto thoát khỏi giai đoạn suy giảm hiện tại. Nhận định này dựa trên đề xuất quản trị cộng đồng mới nhất từ Aave Labs, được ông xem như tín hiệu tích cực cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.

DeFi cho thấy nền tảng tăng trưởng mạnh

Trong bản ghi chú gửi nhà đầu tư, Hougan nhận định các token DeFi có thể đóng vai trò trung tâm trong giai đoạn phục hồi kế tiếp của thị trường crypto. Theo ông, thị trường giá xuống thường làm suy yếu tâm lý nhà đầu tư, nhưng đồng thời lại tạo điều kiện để các cải tiến mang tính cấu trúc của ngành âm thầm hình thành.

Ông nhấn mạnh chu kỳ tăng trưởng tiếp theo của crypto nhiều khả năng sẽ tập trung vào yếu tố nền tảng thay vì các câu chuyện kỳ vọng. Nhà đầu tư ngày càng đòi hỏi số liệu người dùng thực, doanh thu thực và giá trị thực — những yếu tố mà DeFi đang thể hiện rõ hơn so với nhiều phân khúc khác.

Đề xuất mới của Aave thay đổi mô hình giá trị token

Hougan đặc biệt nhấn mạnh đề xuất quản trị mới mang tên “Aave Will Win” do Aave Labs đưa ra gần đây, liên quan đến giao thức cho vay DeFi Aave.

Theo đề xuất, 100% doanh thu từ các sản phẩm mang thương hiệu Aave sẽ được chuyển trực tiếp về kho bạc của DAO do người nắm giữ token quản trị. Đổi lại, Aave Labs sẽ nhận một gói tài trợ gồm stablecoin, phân bổ token và các khoản hỗ trợ theo mốc phát triển để xây dựng Aave V4, đồng thời chuyển giao quyền sở hữu trí tuệ cho cộng đồng.

Theo Hougan, cơ chế này giúp token Aave chuyển đổi từ tài sản chỉ có chức năng quản trị sang mô hình gần giống cổ phần trong một doanh nghiệp dịch vụ tài chính tăng trưởng cao.

Hougan cũng chỉ ra điểm hạn chế lâu nay của nhiều token DeFi là chỉ tập trung vào quyền biểu quyết, nhưng không gắn chặt lợi ích kinh tế với doanh thu giao thức. Điều này khiến mối liên hệ giữa tăng trưởng sản phẩm và giá trị token bị suy yếu.

Ông cho rằng ngành đang từng bước điều chỉnh sai lệch này bằng cách cải tiến tokenomics, tăng chia sẻ doanh thu và quyền lợi tài chính cho người nắm giữ token.

Dòng vốn tổ chức đang quay lại DeFi

Bên cạnh thay đổi về cơ chế quản trị, Hougan ghi nhận mức độ tham gia ngày càng tăng của các tổ chức tài chính vào DeFi. Ông dẫn chứng khoản đầu tư của BlackRock vào sàn DEX Uniswap, cũng như việc Apollo Global Management rót vốn vào giao thức cho vay Morpho — một đối thủ cạnh tranh của Aave.

Theo ông, các động thái này phản ánh niềm tin ngày càng lớn vào mô hình kinh doanh dài hạn của DeFi, đặc biệt khi nhiều giao thức đã chứng minh được mức độ sử dụng và doanh thu thực tế.

Hiện tổng giá trị tài sản khóa trong DeFi (TVL) đã vượt 96 tỷ USD, cho thấy khu vực này vẫn duy trì tiềm năng tăng trưởng đáng kể bất chấp bối cảnh thị trường còn trong xu hướng giảm.