Tại sao ‘Hướng dẫn ICO’ của SEC vẽ ra một bức tranh đen tối cho tiền điện tử năm 2019?

Tuần này, Ủy ban Chứng khoán và Sàn Giao dịch (SEC) đã tweet các ‘hướng dẫn ICO’ cho những người quảng bá và nhà đầu tư, bất chấp nhiều người sẽ nói rằng sau một năm kể từ đỉnh điểm của sự bùng nổ tiền điện tử, số lượng hướng dẫn quá ít và quá muộn.

Điều đó nói lên rằng, tài liệu vẫn đưa ra một số điểm tranh cãi, bao gồm cả triển vọng khá ảm đạm đối với các sàn giao dịch tiền điện tử – thậm chí là phi tập trung.

Quảng bá tiền điện tử: Một sự không chắc chắn

Có lẽ không có gì ngạc nhiên khi một số CEO tiền điện tử nổi tiếng đã bắt đầu tuyên bố mình là một phần của ‘giao thức’ chứ không phải là một công ty trong những tháng gần đây. | Nguồn: Shutterstock

SEC định nghĩa chứng khoán là:

“Một token hoặc một sự cung cấp thúc đẩy khả năng mang lại lợi nhuận trong tương lai dựa trên tinh thần kinh doanh hoặc nỗ lực của người khác”.

Với ý nghĩ đó, có lẽ không có gì ngạc nhiên khi một số CEO tiền điện tử nổi tiếng đã bắt đầu tuyên bố mình là một phần của giao thức thay vì một công ty trong những tháng gần đây. Một ví dụ là Justin Sun của Tron, người gần đây đã tuyên bố trong một cuộc phỏng vấn:

“Chúng ta có thể thấy rằng Tron cũng giống như một giao thức hơn là một công ty. Tôi nghĩ rằng điều đó cũng được giới thiệu giống như một khái niệm hoàn toàn mới về giao thức hơn là một tổ chức hoặc lợi nhuận hoặc thực thể của công ty”.

Là một người nổi tiếng về tiếp thị, Sun đã tự cho mình là người sáng lập táo bạo, khoa trương, người không bao giờ tránh né những tuyên bố ngông cuồng về thành công trong tương lai. Vào cuối năm 2018, khi Vitalik Buterin của Ethereum đủ thành thật để thừa nhận rằng đợt bull-run năm 2017 của ETH dựa trên ít sự cường điệu hơn, Sun đã có cơ hội để quảng bá dự án của riêng mình, nêu rõ:

“Vitalik: làn sóng tiền điện tử tiếp theo sẽ không được xây dựng trên sự cường điệu. @VitalikButerin thừa nhận rằng #ETH dẫn đầu đợt bull-run 2017 được xây dựng trên sự cường điệu. #TRON sẽ dẫn đầu đợt bull-run tiếp theo được xây dựng trên các ứng dụng lớn và @BitTorrent”.

Tweet như thế này có thể là điều thu hút sự chú ý của SEC. Điều này không sát với định nghĩa quảng bá chứng khoán đúng không? Nó cho thấy rằng một khoản đầu tư vào Tron sẽ được đền đáp nhờ vào nỗ lực của người khác – trong trường hợp này là BitTorrent.

SEC: Sàn giao dịch có thể vi phạm luật chứng khoán [ngay cả khi họ không biết điều đó]

Theo SEC, một sàn giao dịch tiền điện tử sẽ vi phạm luật chứng khoán ngay cả khi họ chỉ vô tình tạo điều kiện cho việc giao dịch coin và token chứng khoán:

“Nếu một nền tảng cung cấp giao dịch các tài sản kỹ thuật số là chứng khoán và hoạt động như một sàn giao dịch, thì theo định nghĩa của luật chứng khoán liên bang, thì nền tảng đó phải đăng ký với SEC như một sàn giao dịch chứng khoán quốc gia hoặc được miễn đăng ký”.

Điều đó giải thích tại sao nhiều sàn giao dịch altcoin có xu hướng chuyển hoạt động của họ ra nước ngoài, chẳng hạn như đếncác thiên đường hợp pháp như Malta, hoặc một phần của Nam Mỹ. Tuy nhiên, thậm chí điều đó có thể không đủ để cứu họ, nếu việc đóng cửa sàn giao dịch tiền điện tử của Quần đảo Marshall gần đây sẽ có các trường hợp tương tự diễn ra.

Chuyển địa điểm có thể không đủ để tránh tầm với của SEC, nhưng còn những sàn giao dịch không phụ thuộc vào bất kỳ địa điểm nào thì sao?

Sàn giao dịch tiền điện tử phi tập trung có vi phạm nguyên tắc của SEC không?

Theo SEC, không quan trọng đó là sàn giao dịch tập trung, độc quyền, phi tập trung hay một bộ mã tự trị – mà điều quan trọng là việc mua và bán không đăng ký xảy ra ở đó:

“Các hoạt động thực sự xảy ra giữa người mua và người bán, không phải là loại công nghệ hay thuật ngữ được sử dụng bởi đơn vị vận hành hoặc quảng bá hệ thống, xác định xem hệ thống có hoạt động như một thị trường và đáp ứng các tiêu chí của một sàn giao dịch theo Quy tắc 3b-16 (a) hay không?”

Điều đó giải thích các khoản phí được đưa ra trên sàn giao dịch EtherDelta , và người tạo ra nó, Zachary Coburn, vào năm ngoái. Vào thời điểm đó, SEC đã mô tả tội ác của Coburn là:

“[Cung cấp] một thị trường để tập hợp người mua và người bán cho chứng khoán tài sản kỹ thuật số thông qua việc sử dụng kết hợp order book, trang web hiển thị đơn đặt hàng và hợp đồng thông minh chạy trên blockchain Ethereum”.

Nhưng theo nhóm quyền dân sự kỹ thuật số phi lợi nhuận, Electronic Frontier Foundation (EFF), việc truy tố những người tải các gói mã nguồn mở lên Github sẽ rõ ràng vi phạm quyền sửa đổi đầu tiên.

“Điều này không chỉ nguy hiểm vì nó có thể dập tắt nghiên cứu; mà nó còn là vi hiến. Các biện pháp bảo vệ tự do ngôn luận được ghi trong Bản sửa đổi đầu tiên và được duy trì thông qua các vụ kiện của tòa án trong nhiều thập kỷ bao gồm quyền của các cá nhân được công bố ý tưởng của họ mà không cần xin giấy phép. Và bản thân code là tin đồn”.

EFF đã gửi một bức thư dài chín trang cho SEC vào thứ ba, kêu gọi ủy ban giữ các quyền theo hiến pháp khi nắm giữ quy định, đặc biệt liên quan đến vụ án Ether Delta và Zachary Coburn. Đọc thư ở đây để biết thêm thông tin về tình trạng pháp lý của code máy tính liên quan đến quyền sửa đổi đầu tiên.

Quy định về tiền điện tử năm 2019 sẽ đi theo hướng nào?

Thật khó để dự đoán điều gì sẽ xảy ra tiếp theo: một mặt, SEC đã báo hiệu ý định làm mới sự tập trung của mình vào tiền điện tử vào năm 2019. Nhưng đồng thời, ủy ban đã phát hiện ra rằng không phải tất cả các chi nhánh của hệ thống pháp luật Hoa Kỳ đều đồng ý với các định nghĩa của họ.

Năm 2018, SEC đã đối xử rất khắc nghiệt với 19 dự án tiền điện tử khác nhau. Số lượng các trường hợp trong năm năm trước đó kết hợp chỉ là 12. Vào tháng 11/2018, ủy ban đã phán quyết rằng ICO trị giá 12 triệu đô la của Paragon, được ra mắt vào năm 2017, phải được trả lại cho những nhà đầu tư mong muốn nó – bất chấp sự hỗn độn của việc giảm giá 95% trong khoảng thời gian can thiệp.

Nhìn lại quá khứ

Mặc dù không gian ICO đã thay đổi rất nhiều trong năm qua, nhưng quan điểm của SEC về các dịch vụ ICO thì không. Đầu năm 2017, Chủ tịch của SEC, Jay Clayton cho biết:

“[Một] token đại diện cho sự quan tâm tham gia vào một câu lạc bộ BOTM (book of the month) có thể không bao hàm luật chứng khoán của chúng tôi và cũng có thể là một cách hiệu quả để các nhà điều hành của câu lạc bộ tài trợ cho việc mua sách trong tương lai và tạo điều kiện cho việc phân phối những cuốn sách cho các hodler token”.

Điều đó rất khác với những gì chúng ta có bây giờ, và sự tương tự sau đây đã được chứng minh là cực kỳ chính xác, mặc dù đã được thực hiện trước những đỉnh cao của cơn sốt vàng ICO:

“Ngược lại, nhiều dịch vụ token dường như đã vượt ra ngoài cấu trúc này và tương tự như lợi ích trong một nhà xuất bản chưa được xây dựng với các tác giả, sách và mạng phân phối vẫn sẽ đến”.

SEC nhắc lại hướng dẫn ICO trong nỗ lực chính thức hóa lĩnh vực này

Crypto Mom: Các quy tắc ‘Arcane’ của SEC có thể giết chết cơ hội của ETF Bitcoin vào năm 2019