Khối lượng hợp đồng tương lai Bitcoin giảm, giới đầu tư tổ chức đang rời khỏi cuộc chơi?

Trong 2 năm qua, giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME (Chicago Mercantile Exchange) ngày càng trở nên quan trọng đối với các nhà đầu tư tổ chức. Tuy nhiên, một quan niệm sai lầm phổ biến trong giới trader là họ nghĩ rằng hoạt động thị trường tương lai có vai trò quá quan trọng và tầm ảnh hưởng của nó với giá giao ngay. Ngoài ra, cần lưu ý rằng mặc dù giao dịch theo ticker BTC nhưng hợp đồng tương lai CME được thanh toán về mặt tài chính và do đó không liên quan đến việc trao đổi Bitcoin thực tế.

Gần đây, OI hợp đồng tùy chọn Bitcoin là một chủ đề thảo luận cực kỳ phổ biến trên phương tiện truyền thông tiền điện tử và crypto Twitter nhưng có vẻ như nhiều nhà đầu tư hiểu sai về cách thức hoạt động của số liệu và ý nghĩa của nó đối với hành động giá Bitcoin.

Nói một cách đơn giản, OI là tổng số hợp đồng tương lai được những người tham gia thị trường nắm giữ. Đối với mọi giao dịch đi qua CME, khách hàng phải sẵn lòng đặt lệnh long, hy vọng cho một xu hướng tăng, trong khi bên kia nhất thiết sẽ short.

Nhà đầu tư nên giải thích dữ liệu hợp đồng tương lai như thế nào?

Một sai lầm phổ biến là nhận định khối lượng giao dịch hàng ngày thấp hơn do thiếu sự quan tâm của các nhà đầu tư đến công cụ phái sinh. Nếu hầu hết những người tham gia thị trường đang giữ vị trí của họ, có thể có rất ít hoặc không có hoạt động giao dịch nào mặc dù cả hai bên đều đang tham gia.

Tổng OI và khối lượng Bitcoin Futures trên CME (USD) | Nguồn: Skew

Theo biểu đồ trên, từ tháng 12 đến giữa tháng 2, OI tăng mạnh nhưng điều này thực sự có ý nghĩa gì?

Trader đôi khi quên rằng CME Bitcoin Futures hết hạn hàng tháng. Không giống như Bitmex và Binance Perpetual Futures, hợp đồng tương lai Bitcoin CME có ngày thanh toán cố định luôn luôn là thứ 6 cuối cùng của mỗi tháng.

Điều này có thể giải thích một phần tình trạng giảm OI trong 2 tuần cuối tháng 2 xuống còn 210 triệu đô la so với mức đỉnh 339 triệu (-38%). Thật trùng hợp, động thái này đã xảy ra khi xu hướng tăng trở nên cạn kiệt sau khi giá Bitcoin tăng 55% kể từ tháng 12/2019.

Khối lượng hợp đồng tương lai vẫn còn cao

Khối lượng trung bình hàng ngày trên CME là 376 triệu trong 4 tháng qua, mặc dù tháng 3 đang có xu hướng thấp hơn 35%. Vào tháng 2, Bộ trưởng Bộ Tài chính Hoa Kỳ Steven Mnuchin cho rằng tiền điện tử đang được sử dụng như một loại tiền “tương đương với ngân hàng số bí mật của Thụy Sĩ cũ”. Nhận định này có thể đã góp phần làm hạn chế tỷ lệ các nhà đầu tư tổ chức tiếp xúc với Bitcoin.

Thông thường, các ý kiến ​​từ Chính quyền của Trump cũng như những ý kiến ​​trực tiếp của tổng thống tác động đến tâm lý và quyết định mà nhà đầu tư đưa ra liên quan đến khoản đầu tư tiền điện tử của họ.

Mặc dù khối lượng trung bình giảm trong 10 phiên vừa qua vẫn ở mức 8% so với Q4/2019 nhưng khối lượng giao dịch 1,1 tỷ đô la vào ngày 18/2 trên CME dường như là một ngoại lệ hơn là chỉ tiêu mới.

Tổng khối lượng giao dịch Bitcoin – bao gồm các sàn giao dịch thường xuyên – cũng nên được tính đến. Theo báo cáo tài sản của Bitwise, CME Bitcoin futures tính theo tỷ lệ phần trăm của khối lượng trung bình hàng ngày của 10 thị trường giao ngay quan trọng hàng đầu tăng đáng kể trong suốt năm 2019.

Khối lượng hợp đồng tương lai Bitcoin được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm của tổng khối lượng giao ngay Bitcoin | Nguồn: Báo cáo BitWise – SEC

Các nhà đầu tư tổ chức thúc đẩy giá Bitcoin?

Nhiều nhà đầu tư bán lẻ thường nói rằng các nhà đầu tư tổ chức đang thúc đẩy giá Bitcoin và có một số bằng chứng ủng hộ tuyên bố này. Trước hết, OI 338 triệu đô la (32.000 BTC) là con số đáng kể so với hoạt động thị trường giao ngay. Chưa đầy 1 năm trước, một lệnh 5.000 BTC trên Bitstamp cũng đủ gây thiệt hại 20% trên mỗi sàn giao dịch, bao gồm cả CME.

Bên cạnh đó, một nghiên cứu gần đây của Arcane Research nhằm khám phá hành vi giao dịch của Bitcoin trước khi hết hạn hợp đồng tương lai CME cho thấy rằng giá giảm trung bình 2,3% trước các sự kiện như vậy. Trên thực tế, điều này đã đúng trong 15/20 tháng mà Arcane Research phân tích.

Phức tạp hơn nhiều so với những gì chúng ta từng nghe

Một điều quan trọng cần nhớ là quan hệ nhân quả không tương quan cân bằng. Mặc dù các biến động giá trước khi hết hạn là không thể phủ nhận, nhưng không có dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy nhà đầu tư tổ chức là tác nhân. Bất kỳ trader nào ngoài CME đều có thể sử dụng lịch hết hạn như một lý do để giảm vị thế hoặc thậm chí short bằng cách sử dụng các công cụ phái sinh. Từ quan điểm của trader, không thể khẳng định động thái giá bắt đầu từ đâu.

Công cụ kiếm lời chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch như công cụ phái sinh xảy ra trong micro giây. Không có cách nào để xác định phải chăng tăng khối lượng giao dịch bắt nguồn từ một nơi duy nhất. Trên thực tế, một số trader lượng tử sử dụng các kỹ thuật chính xác để tránh bị phát hiện. Kết luận khả dĩ duy nhất ở đây là nhà đầu tư tổ chức đang đẩy giá lên/xuống chỉ vì đầu cơ.

Giao dịch phái sinh không lành mạnh cho lĩnh vực tiền điện tử?

Tất nhiên là không. Sự kiện ra mắt hợp đồng tương lai Bitcoin CBOE và CME vào tháng 12/2017 đã đánh dấu sự kết thúc của chênh lệch giá bất thường giữa các sàn giao dịch hàng đầu. Theo báo cáo của Bitwise, chênh lệch giá như vậy hiện tại dưới 0,1%, chủ yếu là do những người tham gia thị trường mới và thanh khoản bổ sung do các hợp đồng phái sinh mang lại.

Cuối cùng, mọi trader margin cần phải giao dịch và các công cụ phái sinh được thiết kế để hoạt động như một công cụ phòng ngừa rủi ro, do đó tác động chung của chúng là mang lại lợi ích. Sự tồn tại của công cụ được quy định cho phép các nhà đầu tư đặt cược vào downside là bằng chứng cho thấy giá thị trường không dễ bị thao túng.

Điều quan trọng là phải nhớ rằng mọi giao dịch phái sinh đều cần người mua và người bán. Biến động giá xảy ra đồng thời trên nhiều thị trường và điều này làm phức tạp nhiệm vụ xác định nguyên nhân. Do đó, các nhà đầu tư sử dụng dữ liệu thị trường phái sinh vào chế độ giao dịch của họ cần phải hiểu rằng việc giảm khối lượng không có nghĩa là thiếu sự quan tâm.

Điều đó có thể đúng đối với tình trạng OI đột ngột giảm mặc dù phải xem xét lịch hết hạn và các động thái giá mạnh gây thanh lý vị thế.

Diễn biến giá cả và OI cũng có thể một phần được giải thích bởi mối đe dọa của quy định mới như tuyên bố của Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Steven Mnuchin gần đây.

Disclaimer: Đây không phải là lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.

• Thị trường sụp đổ trong ngày thứ Năm đen tối, nhưng Bitmex đã thủ lợi được thêm 1.000 BTC vào quỹ bảo hiểm
• Thăm dò giá Bitcoin: Tại sao các nhà đầu tư nghĩ rằng BTC có thể giảm xuống 3,200 đô la?

Minh Anh

Theo Cointelegraph