Phí bảo hiểm GBTC của Grayscale giảm cho chúng ta biết điều gì về giá Bitcoin?

Phí bảo hiểm Grayscale Bitcoin Trust đã giảm bất chấp sự phục hồi gần đây của giá Bitcoin. Đây có phải là dấu hiệu giảm giá cho Bitcoin?

Cổ phiếu Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale hiện đang giao dịch ở mức 7.49 đô la, chênh lệch 15.81% so với Bitcoin. GBTC là cổ phiếu được trích dẫn công khai đầu tiên, “chỉ đầu tư vào và nhận được giá trị từ” Bitcoin. Kể từ khi niêm yết, nó được biết đến là giao dịch với mức chênh lệch cao, đạt đỉnh năm 2020 là 41.42% vào ngày 18/2. Chênh lệch thường tăng cao khi giá leo thang.

Mức chênh lệch GBTC-BTC đã giảm hơn 30% kể từ tháng 2 năm nay, sau khi Grayscale đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ cũng như phát hành cổ phiếu riêng lẻ khác vào tháng 2.

Giá BTC hiện đang ở mức 7,141 đô la, tăng hơn 21% trong tháng trước. Mặc dù vẫn có thể pullback nhưng Bitcoin đã phục hồi sau sự cố ngày 13/3 và chênh lệch giữa GBTC-BTC giảm vẫn là dấu hiệu giảm giá khác đối với Bitcoin khi tâm lý thị trường tiếp tục hướng đến nỗi sợ hãi cực độ của các nhà đầu tư.

Phí bảo hiểm GBTC hoặc Chiết khấu cho NAV | Nguồn: YCharts

Giới tổ chức không mấy mặn mà?

Theo Grayscale, chênh lệch giữa GBTC và giá Bitcoin giảm có thể được xem là dấu hiệu giảm sự sự quan tâm từ các nhà đầu tư tổ chức (chiếm 80% cơ sở khách hàng cho Bitcoin Trust).

Viễn cảnh này được củng cố thêm do khối lượng giảm trong thị trường hợp đồng tương lai quy định CME. Trong đó, tháng 3 đã giảm 44% so với tháng trước. Mặc dù vậy, khối lượng tăng trong các thị trường phái sinh không quy định và thị trường giao ngay.

Tuy nhiên, Grayscale đã nhận thấy sự quan tâm ngày càng tăng từ các nhà đầu tư tổ chức trên cơ sở báo cáo các khoản đầu tư đạt mức kỷ lục 171.7 triệu đô la trong tháng chào bán riêng lẻ vào năm 2019. Trong khi virus Corona và sự cố Thứ Năm Đen Tối có thể làm rung chuyển thị trường, Grayscale hiện đang quản lý 2.1 tỷ đô la tài sản GBTC và các phát triển khác như quỹ Bitcoin của Qi3 cho thấy vẫn còn chỗ cho nhu cầu tổ chức.

Đầu tư tích lũy GBTC hàng tuần – 2019 | Nguồn: Grayscale

Có nhiều yếu tố khác cần xem xét để hiểu về chênh lệch GBTC-BTC và lý do tại sao nó dường như giảm xuống thấp hơn bao giờ hết. Mặc dù mức chênh lệch thường tăng cao hoặc giảm trong thị trường bò hoặc gấu nhưng cũng có thể thay đổi thường trực.

Tăng thanh khoản cho GBTC

GBTC cung cấp các vòng bán riêng lẻ định kỳ cho các nhà đầu tư được công nhận. Trong các đợt chào bán trước, nhà đầu tư có thời hạn khóa 1 năm, theo đó họ không thể bán cổ phần do các sản phẩm không được đăng ký với SEC.

Sau giai đoạn này, các nhà đầu tư có thể bán cổ phần tại các thị trường OTC, với điều kiện Grayscale không cung cấp dịch vụ mua lại.

Hệ thống này tạo ra chu kỳ thanh khoản và tăng áp lực bán hàng năm sau mỗi sự kiện phát hành riêng lẻ. Nic Carter là đồng sáng lập Coinmetrics đã chỉ ra điều này trong tweet tháng 1. Anh đã viết:

I’d be willing to bet that the GBTC premium will be crushed to single digits on the week of July 15 2020 and October 21 2020

— nic carter (@nic__carter) January 16, 2020

“Tôi sẵn sàng đặt cược phí chênh lệch GBTC giảm còn một chữ số vào 15/7/2020 và 21/10/2020”.

Tuy nhiên, trong khi quan sát của Carter là đúng, thì ngày này đến sớm hơn dự kiến vì Grayscale đăng ký với SEC sẽ báo cáo các sản phẩm của mình với thời gian khóa giảm còn 6 tháng. Điều này có thể dẫn đến tăng thanh khoản và giảm mức chênh lệch.

Các quỹ phòng hộ và chênh lệnh không rủi ro

Mặc dù GBTC cũng có sẵn cho các nhà đầu tư bán lẻ, nhưng báo cáo gần đây của Grayscale cho thấy sự quan tâm áp đảo đến từ các nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là quỹ phòng hộ.

Theo Keegan Toci, Đối tác tại Vertical Ascent Capital Management, các nhà đầu tư được công nhận có cơ hội tuyệt vời để short GBTC với mức chênh lệch, mua lại với chiết khấu giá NAV trong đó các sự kiện phát hành riêng lẻ được định giá.

Áp lực bán được tạo ra bởi chênh lệch giá, cùng với khả năng thanh khoản ban đầu được đăng ký với SEC và tâm lý tiêu cực trên thị trường hình thành cơn bão hoàn hảo cho việc giảm mức chênh lệch của GBTC.

“Những ngày của phí chênh lệch cao đã qua”

Mặc dù chênh lệch GBTC thường tăng sau các sự kiện phát hành riêng lẻ và đặc biệt là trong các đợt tăng giá Bitcoin, nhưng có thể giá GBTC và Bitcoin sẽ có khoảng cách hẹp hơn kể từ bây giờ. Khi lựa chọn mới cho nhà đầu tư tổ chức xuất hiện trên thị trường, cạnh tranh có thể làm giảm chênh lệch này.

Theo Nic Carter:

I find it extremely plausible that in a flat market 100s of millions in sales of GBTC (look at the subscription volume) would crush the premium. plus, there’s many other ways to get exposure to BTC than GBTC these days. days of high premium are over.

— nic carter (@nic__carter) January 16, 2020

“Tôi thấy rất hợp lý khi trong một thị trường phẳng với doanh số GBTC 100 triệu (quan sát khối lượng) sẽ phá vỡ phí chênh lệch. Hơn nữa, có nhiều cách để tiếp xúc với BTC hơn GBTC. Những ngày chênh lệch cao đã qua”.

Các lựa chọn tiếp xúc với BTC dành cho thể chế ngày càng nhiều và có một điều rõ ràng là cơ sở hạ tầng cần thiết cho sự bùng nổ thể chế được chờ đợi từ lâu tiếp tục trở nên mạnh mẽ và đa dạng hơn.

Mặc dù virus Corona đã gieo rắc nỗi sợ hãi cho các nhà đầu tư nhưng Bitcoin có thể là kho lưu trữ giá trị, giống như vàng và halving sắp tới có thể bắt đầu một đợt tăng giá khác đối với Bitcoin, mở đường cho sự quan tâm của tổ chức.

Các bạn có thể xem giá BTC tại đây.

Dislaimer: Đây là thông tin cung cấp dưới dạng blog cá nhân, không phải thông tin tổng hợp hay lời khuyên đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.

• Đầu tư vào Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) đạt kỷ lục cao trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế
• Cổ phiếu quỹ đầu tư Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) giảm 30%, lỗ gần 500 triệu đô la từ ngày thứ Năm đen tối