Giá vàng mất 12% trong tháng 3, Goldman và UBS lý giải

Đợt giảm mạnh nhất của vàng trong nhiều năm không chỉ đến từ hoảng loạn — mà còn đến từ cấu trúc thị trường.

Phân tích từ 24K99 cho thấy các lực tác động mang tính cấu trúc đứng sau cú lao dốc 12% của vàng trong tháng 3, qua đó bổ sung thêm góc nhìn cho đợt bán tháo mà thị trường đã ghi nhận trước đó.

Bên trong làn sóng tháo chạy

Giá vàng đã rơi xuống 4.376 USD/ounce vào cuối tháng 3 trước khi phục hồi lên khoảng 4.679 USD. Tuy nhiên, mức này vẫn thấp hơn khá xa so với đỉnh trong ngày 5.626 USD thiết lập hồi tháng 1.

Động lực lớn nhất đến từ một cú vỡ vị thế đầu cơ. 24K99, dẫn lời Chuyên gia Phân tích Lina Thomas của Goldman Sachs, cho biết nhu cầu với quyền chọn mua đã đạt mức cao kỷ lục trong đợt tăng giá tháng 1. Điều đó tạo ra đòn bẩy khổng lồ trên toàn thị trường vàng.

Khi Chiến dịch Epic Fury bắt đầu, giới giao dịch đồng loạt phải giảm đòn bẩy. Nhiều người nắm giữ vị thế mua vàng để phòng hộ cho các lệnh bán khống cổ phiếu công nghệ và Bitcoin (BTC). Họ buộc phải thanh lý tất cả cùng lúc, kéo vàng giảm theo chính các tài sản rủi ro mà nó vốn được dùng để phòng vệ.

Đồng USD mạnh lên càng làm áp lực thêm nặng nề. Lo ngại lạm phát đã đẩy Chỉ số Dollar Index vượt mốc 100 trong tháng 3. Vì vàng thường diễn biến ngược chiều với đồng bạc xanh, lực đỡ từ yếu tố địa chính trị gần như bị xóa sạch.

Tin đồn về việc các ngân hàng trung ương bán vàng cũng tạo thêm sức ép. 24K99 cho biết Thổ Nhĩ Kỳ có thể đang bán dự trữ để bảo vệ đồng lira. Ba Lan cũng đã thảo luận khả năng bán vàng để tài trợ chi tiêu quốc phòng. Các quốc gia xuất khẩu dầu tại vùng Vịnh, chịu ảnh hưởng bởi gián đoạn ở Eo biển Hormuz, cũng có thể đang thanh lý vàng để bù đắp chi phí nhập khẩu.

Thomas tỏ ra thận trọng với các báo cáo này nhưng thừa nhận rằng chính những tin đồn ấy đang đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư, theo 24K99. Nếu được xác nhận, các đợt bán ra như vậy sẽ đánh dấu một sự đảo chiều của nhóm ngân hàng trung ương — vốn đã là bên mua ròng vàng trong nhiều năm qua.

Nhưng các ngân hàng vẫn nhìn thấy mốc trên 5.000 USD

Goldman vẫn giữ mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 ở mức 5.400 USD, ước tính rằng việc các ngân hàng trung ương mua vào 60 tấn mỗi tháng đang hỗ trợ giá khoảng 535 USD mỗi ounce.

Trong khi đó, Chuyên gia Phân tích Joni Teves của UBS đã hạ dự báo xuống 5.000 USD từ 5.200 USD. Dù vậy, bà vẫn cho rằng giá vàng còn dư địa tăng nếu tăng trưởng kinh tế suy yếu và kéo theo chính sách nới lỏng tiền tệ.