GBTC giao dịch ở mức chiết khấu kỷ lục 36,7% nhưng không phải để mua dip

Các nhà đầu tư Hoa Kỳ chờ đợi quỹ hoán đổi danh mục Bitcoin (ETF) được thông qua kể từ tháng 5/2014 khi Winklevoss Bitcoin Trust nộp đơn yêu cầu sửa đổi tại Ủy ban Giao dịch và Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC).

Trong nhiều năm qua, SEC đã từ chối mọi đơn được nộp lên và lần từ chối mới nhất được đưa ra đối với đơn đăng ký Bitcoin ETF giao ngay của WisdomTree vào ngày 11/10. SEC kết luận đề nghị này không có khả năng “thu thập thông tin cần thiết để phát hiện, điều tra, ngăn chặn gian lận và thao túng thị trường, cũng như vi phạm các quy định giao dịch và quy tắc, luật chứng khoán liên bang hiện hành”.

Các phương tiện ủy thác đầu tư Bitcoin tồn tại từ năm 2013, nhưng chỉ cho phép các nhà đầu tư được công nhận. Giới thiệu Bitcoin ETF giao ngay sẽ mở ra thị trường cho các nhà đầu tư bán lẻ và nhiều quỹ tương hỗ hơn trong ngành.

Hiện tại, các nhà quản lý Hoa Kỳ không muốn đưa ra những gì mà nhiều người tin rằng sẽ là một sản phẩm công bằng và minh bạch hơn cho Bitcoin. Một thực tế mâu thuẫn là trong khi các Bitcoin ETF giao ngay tiếp tục bị từ chối, thì sản phẩm tương tự từ lâu đã có cho trái phiếu, tiền tệ toàn cầu, vàng, chứng khoán Trung Quốc, bất động sản, dầu và bạc.

Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC) – một quỹ đầu tư trị giá 12,3 tỷ đô la hiện đang giao dịch với mức chiết khấu cao kỷ lục 36,7% so với lượng Bitcoin nắm giữ, nhưng đây có lẽ không phải là kiểu chiết khấu để mua dip. Khoảng trống bắt đầu sau khi Toronto Stock Exchange tung ra Purpose Bitcoin ETF vào tháng 2/2021, đây là một sản phẩm đầu tư giao ngay.

Quỹ hoán đổi danh mục (ETF) là gì?

ETF là một loại chứng khoán nắm giữ các khoản đầu tư cơ bản đa dạng, bao gồm hàng hóa, cổ phiếu hoặc trái phiếu. ETF có thể giống quỹ tương hỗ vì được tập hợp và quản lý bởi tổ chức phát hành.

SPY, quỹ ETF theo dõi chỉ số S&P 500, là ví dụ dễ nhận biết nhất về công cụ này. Quỹ tương hỗ này hiện do State Street kiểm soát và quản lý 328 tỷ đô la tài sản.

Ngoài ra, còn có nhiều cấu trúc kỳ lạ hơn như ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil (SCO). Quỹ này sử dụng các công cụ phái sinh và cung cấp đòn bẩy Short 2x hàng ngày đối với giá dầu, có nghĩa là các nhà đầu tư đang đặt cược vào khả năng suy giảm của giá dầu.

Mua thông qua ETF mang lại cho nhà đầu tư quyền sở hữu trực tiếp đối với tài sản, tạo ra các sự kiện thuế khác nhau so với việc nắm giữ hợp đồng tương lai và vị thế đòn bẩy.

Các quỹ ủy thác như GBTC không cung cấp quyền đổi hoặc chuyển đổi

Các quỹ ủy thác đầu tư nằm ngoài thẩm quyền của SEC và do Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ quản lý.

GBTC của Grayscale là công ty dẫn đầu tuyệt đối trong thị trường tiền điện tử, mặc dù đã được cấu trúc như một công ty – ít nhất là theo hình thức quản lý. Ủy thác đầu tư được coi là một quỹ đóng, có nghĩa là số lượng cổ phiếu có sẵn là hạn chế.

Do đó, cổ phiếu GBTC không được tạo tự do, cũng như không cung cấp chương trình mua lại. Sự kém hiệu quả này tạo ra chênh lệch giá đáng kể so với lượng Bitcoin cơ bản của quỹ. Ngược lại, ETF cho phép nhà tạo lập thị trường tạo và mua lại cổ phiếu, đảm bảo phí chênh lệch hoặc chiết khấu ở hầu hết các thời điểm là tối thiểu.

Ví dụ, Purpose Bitcoin ETF (BTCC.U) có giá trị tài sản ròng 3,59 đô la trên mỗi cổ phiếu vào ngày 13/10 và cổ phiếu đóng ở mức 3,6 đô la trên sàn giao dịch Toronto. Tương tự, giá cơ bản của ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) phái sinh Hoa Kỳ là 11,94 đô la vào ngày 13/10, trong khi cổ phiếu của nó được giao dịch ở mức 11,95 đô la.

Grayscale đang đấu tranh với SEC, nhưng có thể kéo dài nhiều năm

Vào tháng 6/2022, công ty quản lý tài sản Grayscale đã khởi kiện SEC về việc chuyển đổi GBTC thành Bitcoin ETF giao ngay. Công ty chờ đợi quyết định cuối cùng từ cơ quan quản lý kể từ khi nộp đơn vào tháng 10/2021.

Chiến lược gia pháp lý cấp cao của Grayscale tuyên bố quyết định từ chối của SEC là “tùy tiện” do “không áp dụng cách đối xử nhất quán đối với các phương tiện đầu tư tương tự”. Do đó, công ty quản lý tài sản kiện SEC với cáo buộc vi phạm Đạo luật Thủ tục Hành chính và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán.

Cần lưu ý rằng 8,5 năm đã trôi qua kể từ khi yêu cầu đăng ký Bitcoin ETF giao ngay đầu tiên được nộp. Hiện tại, GBTC tính phí quản lý cố định 2% hàng năm, do đó, khoản chiết khấu 36,7% có thể hợp lý khi SEC tiếp tục từ chối các kháng nghị và yêu cầu từ mọi nhà quản lý quỹ.

Về bản chất, sản phẩm ủy thác đầu tư kém tối ưu hơn nhiều so với ETF và cho đến nay Grayscale hầu như không làm gì để giảm thiểu tác động đến holder GBTC.

Theo dõi kênh Tiktok của Tạp Chí Bitcoin tại đây: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin

• Earning.farm hứng chịu hai cuộc tấn công flashloan, gần 1 triệu đô la biến mất
• Tâm lý giảm giá vẫn bao trùm Bitcoin, theo Santiment
• Nhóm nhà đầu tư này đang “lăm le” Bitcoin

Minh Anh

Theo Cointelegraph