Cấu trúc on-chain của XRP gợi lại thời điểm nhạy cảm đầu 2022

Cấu trúc on-chain của XRP hiện đang phản chiếu một trạng thái mong manh từng xuất hiện vào đầu năm 2022, khi lực tích lũy ngắn hạn hình thành bên dưới các vùng giá vốn dài hạn, mở đường cho một giai đoạn đi ngang kéo dài và giằng co.

Glassnode đã chỉ ra mô hình này vào ngày 19/01: nhóm nhà đầu tư hoạt động trong khung 1 tuần đến 1 tháng đang mua vào ở mức giá thấp hơn giá thực hiện (realized price) của nhóm nắm giữ 6–12 tháng.

Sự đảo ngược theo “tuổi coin” này cho thấy người mua mới có điểm vào tốt hơn so với những người mua gần đỉnh trước đó. Khi cấu trúc này kéo dài, áp lực tâm lý đối với các holder đang thua lỗ ngày càng gia tăng.

Lớp giá vốn tạo kháng cự phía trên

Nhóm holder 6–12 tháng hiện đang nắm giữ XRP với giá vốn cao hơn giá giao ngay, qua đó hình thành một lớp cung treo phía trên. Mỗi nhịp hồi về vùng hòa vốn của nhóm này đều có nguy cơ trở thành điểm thoát hàng, biến lực hồi thành kháng cự.

Vấn đề không phải là có áp lực hay không — áp lực là có thật. Câu hỏi nằm ở chỗ liệu áp lực đó đã chuyển hóa thành phân phối thực sự hay chưa, và liệu đòn bẩy có đang ở vị thế khuếch đại biến động kế tiếp hay không.

Nguồn cung có lãi ở mức lành mạnh, nhưng căng thẳng theo nhóm tuổi vẫn tồn tại

Dữ liệu từ Santiment cho thấy, tính đến ngày 19/01, khoảng 71,5% nguồn cung XRP đang ở trạng thái có lãi, với giá token quanh mức 2,01 USD. Đây thường là vùng gắn với cấu trúc bull tương đối khỏe, khi phần lớn holder vẫn “trên mặt nước”.

Tuy nhiên, con số tổng hợp này che khuất căng thẳng cấu trúc mà Glassnode đã chỉ ra: nhóm 6–12 tháng đang nắm giữ giá vốn cao hơn đáng kể so với vùng tích lũy của người tham gia gần đây.

Thị trường không di chuyển theo các mức trung bình, mà theo những lớp cung tập trung tại các vùng giá vốn khác nhau. Khi người mua ngắn hạn tích lũy trong lúc holder dài hạn bị “stress”, các nhịp hồi thường vấp phải áp lực bán mới từ những nhóm muốn giảm rủi ro hoặc thoát khỏi các vị thế đã thử thách niềm tin suốt nhiều tháng.

Với hơn 70% nguồn cung đang có lãi, các nhịp tăng còn phải đối mặt với khả năng chốt lời, chồng lên áp lực bán hòa vốn từ những người mua gần đỉnh. Áp lực kép này có thể kìm hãm động lượng trước khi nó kịp hình thành.

Lãi/lỗ thực hiện cho thấy dấu hiệu phân phối trong các nhịp hồi

Nếu các “top buyer” bắt đầu buông vị thế, điều đó thường thể hiện qua lỗ thực hiện trong các nhịp giảm và lãi thực hiện trong các đợt hồi giá. Dữ liệu Santiment cho thấy lãi/lỗ thực hiện của XRP tăng mạnh từ 5,15 triệu vào ngày 12/01 lên 104,2 triệu vào ngày 14/01, trước khi hạ nhiệt xuống 1,42 triệu vào ngày 16/01.

Đợt tăng đột biến giữa tuần này trùng với biến động giá quanh vùng 2 USD, phản ánh hành vi dịch chuyển coin on-chain của các nhóm holder chịu áp lực, phản ứng với biến động ngắn hạn.

Khi lãi thực hiện tăng mạnh trong các nhịp hồi trong lúc cấu trúc đảo ngược theo nhóm tuổi vẫn tồn tại, tín hiệu thường nghiêng về bán trong nhịp hồi và thoát hàng của người mua gần đỉnh. Ngược lại, nếu lỗ thực hiện tăng vọt nhưng giá không tạo đáy thấp hơn đáng kể, đó có thể là dấu hiệu của đầu hàng, làn sóng cuối cùng của những người nản chí rời bỏ thị trường trước khi tâm lý đảo chiều.

Sự khác biệt này sẽ quyết định liệu hành động giá hiện tại là nền giá hay chỉ là một khoảng dừng trước nhịp giảm sâu hơn.

Dòng tiền sàn cho thấy xu hướng tích lũy, dù áp lực theo nhóm tuổi còn đó

Dữ liệu CryptoQuant cho thấy dự trữ XRP trên Binance ở mức 5,55 tỷ token tính đến ngày 17/01. Dòng rút ròng ghi nhận khoảng 1,1 triệu XRP mỗi ngày, vượt dòng nạp vào khoảng 629.500 XRP.

Xu hướng rút ròng này vẫn duy trì ngay cả khi cấu trúc đảo ngược theo nhóm tuổi tạo ra nguồn cung treo phía trên. Điều đó cho thấy người tham gia mới đang hấp thụ lượng coin này và chuyển sang tự lưu ký, thay vì để trên sàn cho mục đích bán ngắn hạn.

Nếu nguồn cung treo bị giải phóng bằng bán ra, dòng nạp vào sàn sẽ tăng lên trùng với những giai đoạn lãi thực hiện bùng nổ. Việc dòng rút ròng vẫn chiếm ưu thế trong khi lãi/lỗ thực hiện còn ở mức cao củng cố kịch bản tích lũy: áp lực tồn tại, nhưng chưa chuyển hóa thành dòng bán bền vững trên thị trường.

Tuy vậy, trạng thái này có thể thay đổi nhanh nếu các holder chịu áp lực coi những nhịp hồi là cơ hội cuối để thoát hàng.

Thị trường phái sinh hạ nhiệt, giảm rủi ro bán cưỡng bức nhưng hạn chế bứt phá

Theo CoinGlass, hợp đồng mở của XRP đạt 3,58 tỷ USD vào ngày 19/01. Funding rate ở mức 0,0041%, với tổng thanh lý khoảng 42,44 triệu USD trong 24 giờ trước đó.

Cấu hình này phản ánh việc đòn bẩy đã được rút đáng kể so với các đỉnh trước, loại bỏ phần lớn vị thế đầu cơ từng thúc đẩy đà tăng hồi tháng 10. Hợp đồng mở thấp hơn giúp giảm nguy cơ thanh lý dây chuyền, nhưng đồng thời cũng làm suy yếu lực đẩy đòn bẩy cần thiết để bứt phá rõ ràng qua các vùng kháng cự phía trên.

Áp lực theo nhóm tuổi trở nên nguy hiểm hơn khi đòn bẩy quay trở lại. Hợp đồng mở tăng và funding lệch một phía có thể biến áp lực bán thông thường thành các chuỗi thanh lý. Hiện tại, funding trầm và hợp đồng mở ở mức vừa phải cho thấy cấu trúc nhiều khả năng tiếp diễn theo hướng giằng co do thị trường spot dẫn dắt, với nhịp grind chậm thay vì cú bứt phá mạnh.

Ba kịch bản phía trước, phụ thuộc vào dữ liệu

Trong 2–6 tuần tới, dữ liệu sẽ cho thấy kịch bản nào chiếm ưu thế.

Kịch bản tích cực là dòng rút ròng tiếp diễn, lãi/lỗ thực hiện ổn định và funding duy trì thấp, xác nhận quá trình hấp thụ và định vị mang tính xây dựng.

Kịch bản “bán khi hồi” sẽ được củng cố nếu dòng nạp sàn tăng, lãi thực hiện bùng nổ trong các nhịp tăng và funding tăng tốc trở lại, cho thấy cấu trúc đảo ngược đang chuyển hóa thành phân phối thực sự.

Kịch bản rủi ro hơn là dòng nạp tăng cùng các đợt lỗ thực hiện lớn và bùng nổ thanh lý, phát tín hiệu đầu hàng, ngay cả khi hợp đồng mở vẫn thấp hơn các chu kỳ trước. Giai đoạn tháng 02/2022 từng mất nhiều tháng để đi đến hồi kết.

Bề ngoài, cấu trúc của XRP trông vẫn lành mạnh, nhưng bên dưới là những căng thẳng rõ rệt. Điều đó hàm ý giai đoạn kế tiếp nhiều khả năng vẫn được định hình bởi sự kiên nhẫn, hơn là một cú bứt phá nhanh chóng.

• Ripple nắm giấy phép EU trong tay, XRP và stablecoin bước vào cuộc đua mới
• Ba biểu đồ này cho thấy giá XRP có thể tăng lên 2,80 đô la
• Từ RLUSD đến cá voi – Đây là cách Ripple xây dựng triển vọng dài hạn cho XRP

Vương Tiễn