Bitcoin chưa thể bùng nổ: Vì sao chuyên gia cảnh báo còn quá sớm để gọi tên bull run?

Bitcoin (BTC) đã đạt mức cao trong phạm vi trên 76.000 USD vào thứ Tư, nhưng các nhà phân tích của Glassnode cho rằng dữ liệu cho thấy việc tuyên bố bắt đầu một thị trường giá lên mới là quá sớm.

Dòng vốn mới chảy vào vẫn yếu, với tốc độ tăng trưởng của Bitcoin duy trì ở mức âm trong suốt 105 ngày giao dịch vào năm 2026, làm nổi bật khoảng cách giữa hành động giá ổn định và nhu cầu mới hạn chế.

Tín hiệu lợi nhuận của Bitcoin vẫn chưa được giải quyết

CryptoViz.art, nhà phân tích của Glassnode, sử dụng mức trung bình thị trường thực (TMM) để ước tính giá vốn trung bình của các nhà đầu tư BTC đang hoạt động. Chỉ số này chia vốn hóa nhà đầu tư cho nguồn cung lưu thông đã điều chỉnh theo tính linh hoạt, loại bỏ các đồng coin không hoạt động và nguồn cung bị mất.

Bitcoin đã giảm xuống dưới mức này vào ngày 31 tháng 1 và duy trì ở đó trong 75 ngày. Động thái này khiến người nắm giữ trung bình đang hoạt động rơi vào tình trạng thua lỗ, với mức sụt giảm đỉnh điểm là 20% và khoảng cách hiện tại là khoảng 5% dưới mức gia nhập.

So sánh lịch sử cho thấy 10 lần phá vỡ tương tự kể từ năm 2016, với thời gian kéo dài từ hai ngày đến hơn 11 tháng. Các mức sụt giảm sâu nhất đạt 57% trong các chu kỳ 2018–2019 và 2022–2023, trong khi sự kiện tháng 3 năm 2020 chứng kiến mức giảm 40% trong 49 ngày. Nhà phân tích nói thêm,

“Tuy nhiên, 75 ngày vẫn còn quá sớm. Các giai đoạn năm 2018 và 2022 đã không chạm đáy cho đến tháng thứ 5-9. Tín hiệu này không phải là ‘mọi thứ đã ổn’ — mà là hãy quan sát kỹ.”

Việc giành lại TMM, hiện ở mức 78.013 USD, là chìa khóa để các nhà đầu tư đang hoạt động có lãi trở lại, và nó đã phù hợp với các đợt thiết lập lại động lượng trong các chu kỳ trước đó.

Dòng vốn rút khỏi BTC tạo ra mức trần giá

Nhà nghiên cứu Bitcoin Axel Adler Jr. chỉ ra dòng vốn liên tục chảy ra khỏi thị trường BTC. Tốc độ tăng trưởng 365 ngày của vốn hóa thị trường so với vốn hóa thực tế vẫn ở mức âm trong tất cả 105 ngày giao dịch vào năm 2026, với chỉ số mới nhất là -0,000652.

Nói một cách đơn giản, thị trường không thu hút đủ tiền mới để hỗ trợ mức giá cao hơn.

Thay đổi vốn hóa thực tế trong 30 ngày cũng cho thấy xu hướng tương tự. Chỉ có bảy ngày chứng kiến dòng vốn vào dương trong năm nay, tất cả đều diễn ra trong một khoảng thời gian ngắn vào giữa tháng Giêng. Kể từ ngày 23 tháng 1, chỉ số này vẫn ở mức âm, mặc dù nó đã cải thiện nhẹ lên -0,32% từ mức thấp hồi đầu tháng 4 gần -0,54%.

Vốn hóa thực tế cũng đã giảm xuống còn 1,08 nghìn tỷ USD từ mức 1,12 nghìn tỷ USD kể từ đầu năm, tương đương mức giảm 3,23%.

Adler Jr. cho biết sự cải thiện gần đây báo hiệu sự chậm lại của dòng vốn BTC chảy ra, chứ không phải là một sự đảo chiều tăng giá. Một sự thay đổi có ý nghĩa sẽ đòi hỏi cả hai chỉ số phải chuyển sang mức dương và duy trì trên mức không trong một thời gian dài.