Nếu ETF XRP được phê duyệt, ai sẽ mua và thanh khoản sẽ thay đổi ra sao?

Hiện có sáu quỹ ETF XRP đang chờ được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) phê duyệt, với các mốc thời hạn cuối cùng vào tháng 10. Sự xuất hiện của chúng được kỳ vọng sẽ tái cấu trúc thị trường XRP.

Bối cảnh pháp lý đã có bước chuyển quan trọng vào ngày 17/9, khi SEC chấp thuận các tiêu chuẩn niêm yết chung cho ETF liên quan tiền điện tử trên các sàn lớn. Theo Eric Balchunas, nhà phân tích ETF cao cấp của Bloomberg, việc SEC phê duyệt ETF altcoin “không còn là vấn đề liệu có xảy ra hay không, mà là khi nào xảy ra”.

Tuy nhiên, thời điểm phê duyệt vẫn phụ thuộc vào Washington. Trong thời gian chính phủ liên bang đóng cửa, SEC chỉ vận hành với đội ngũ tối thiểu và tạm ngưng xử lý các hồ sơ đăng ký, khiến các đợt ra mắt ETF bị hoãn. Khi nhân sự trở lại, lệnh phê duyệt có thể được đánh giá lại, do đó khả năng được chấp thuận trong tháng 10 vẫn còn.

Dựa trên bối cảnh này, các quỹ Bitwise, 21Shares, WisdomTree, Canary Capital, CoinShares và Grayscale được dự đoán sẽ ra mắt sản phẩm XRP trên sàn Cboe trong tháng này, qua đó tái cấu trúc thị trường XRP.

Dòng tiền dự kiến

Số tiền sẽ chảy vào ETF XRP đang là chủ đề tranh luận, nhưng một số ước lượng đã được đưa ra. Các nhà nghiên cứu thị trường dự báo dòng tiền vào năm đầu tiên có thể lên đến 8 tỷ USD. Julio Moreno từ CryptoQuant ước tính ETF có thể hấp thụ 1%–4% tổng nguồn cung XRP lưu hành.

Jamie Elkaleh của Bitget cho rằng mức 4–8 tỷ USD là kịch bản cơ sở thực tế. Khuôn khổ của JPMorgan từ tháng 1, dựa trên tỷ lệ thâm nhập của Bitcoin và Ethereum, dự đoán 3%–6% vốn hóa thị trường sẽ được chuyển thành dòng tiền ETF.

Với giá XRP khoảng 3 USD tại thời điểm viết bài, dòng tiền vào năm đầu tiên ước tính rơi vào khoảng 5,5–11 tỷ USD.

Trong cuộc cạnh tranh giành dòng vốn, mức phí thấp và chiến lược phân phối rộng rãi sẽ là yếu tố quyết định. Lịch sử cho thấy chi phí thấp hơn và khả năng tiếp cận nhiều sàn môi giới thường đem lại dòng tiền mạnh mẽ trong giai đoạn đầu.

Về vị thế nhà đầu tư, dòng tiền đầu tiên nhiều khả năng đến từ nhà đầu tư cá nhân, nếu XRP muốn mô phỏng diễn biến của ETF Bitcoin spot. Nghiên cứu của K33 hồi tháng 2 cho thấy 25,4% tài sản quản lý của ETF Bitcoin spot thuộc về các tổ chức.

Diễn biến giá và xu hướng cung

Giá XRP trong ngày ra mắt ETF có thể biến động phức tạp. Trước đây, ETF Bitcoin spot tại Mỹ từng khiến BTC giảm 7,5% ngay ngày ra mắt (“sell the news”), thậm chí đe dọa mất ngưỡng 40.000 USD. Ethereum ETF cũng giảm 4,25% ngày hôm sau.

Trong trung hạn, BTC nhanh chóng tăng lên gần 74.000 USD sau hai tháng, trong khi Ethereum tiếp tục giảm cho tới đầu tháng 10. Điểm khác biệt là BTC ra mắt trong giai đoạn thị trường chung tăng trưởng, còn Ethereum ra mắt trong thời kỳ điều chỉnh mạnh. Do đó, khó dự đoán biến động giá XRP, nhưng khả năng “sell the news” là hiện hữu.

Điều gần như chắc chắn sẽ thay đổi là cơ cấu thị trường XRP. Báo cáo của Glassnode chỉ ra ETF spot tại Mỹ đóng vai trò “hút cung” đối với Bitcoin và Ethereum, loại bỏ lượng coin khỏi nguồn cung lưu hành. Khi nhu cầu ETF giảm, tính dễ vỡ của thị trường tăng; ngược lại, dòng tiền trở lại giúp ổn định giá do nguồn cung thắt chặt.

Một hệ thống ETF XRP sẽ hoạt động tương tự, với dòng tiền ổn định hấp thụ nguồn cung, định hướng việc tìm giá theo tốc độ phân bổ từ cố vấn và nhà đầu tư cá nhân, giảm độ nhạy với các chu kỳ thanh khoản thuần crypto.

Với quy định ETF mới đã được ban hành và hồ sơ đang được xử lý, câu hỏi cốt lõi cho XRP không còn là liệu có được phê duyệt hay không, mà là làn sóng dòng tiền đầu tiên sẽ định hình động lực thị trường XRP ra sao.

• Liệu XRP có thể vượt qua lịch sử giảm giá của tháng 10 với các yếu tố thúc đẩy quan trọng sắp tới không?
• Galaxy CEO Mike Novogratz: Tôi từng nghĩ XRP không thể sống sót sau vụ kiện với SEC
• XRP: Triển vọng phục hồi và những ngưỡng giá then chốt cần lưu ý

Vương Tiễn