Lãi suất mở hợp đồng tương lai ETH đạt mức cao nhất mọi thời đại khi giá vượt 4,5 nghìn đô la — Liệu điều này có kéo dài?

Ethereum (ETH) đã ghi nhận mức tăng ấn tượng lên 4.518 USD vào thứ Ba, khi các nhà đầu tư thể hiện sự ưa chuộng rủi ro cao hơn sau khi lạm phát tiêu dùng tại Mỹ chỉ tăng nhẹ 0,1%. Tuy nhiên, dữ liệu từ các sản phẩm phái sinh cho thấy sức mạnh của đợt tăng giá này có thể đã bị phóng đại, đặc biệt khi một số công ty lớn đang theo đuổi các chiến lược layer-1 riêng thay vì xây dựng trên hệ sinh thái layer-2 của Ethereum.

Tăng trưởng trong hợp đồng tương lai ETH

Lãi suất mở hợp đồng tương lai ETH đã tăng lên 60,8 tỷ USD, tăng từ 47 tỷ USD chỉ một tuần trước. Mức tăng này chủ yếu xuất phát từ việc tăng giá của ETH, vì lãi suất mở tính theo Ether vẫn thấp hơn 11% so với mức đỉnh 15,5 triệu ETH vào ngày 27 tháng 7. 

Nhu cầu yếu đối với các vị thế long

Các chỉ số phái sinh cho thấy nhu cầu đối với lệnh long đang giảm, mặc dù thị trường giao ngay đã ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ. Phí bảo hiểm hàng năm cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn ETH hiện đang ở mức 11%, được coi là trung lập. Các chỉ số trên 13% cho thấy nhu cầu quá mức cho các vị thế long có đòn bẩy, điều này đã được ghi nhận lần cuối vào thứ Bảy. Sự thiếu động lực từ các nhà đầu tư tích cực là điều đáng lưu ý, đặc biệt khi xem xét quy mô của đợt tăng giá gần đây.

Để có cái nhìn sâu sắc hơn, cần đánh giá các hợp đồng tương lai ETH hàng tháng, bởi các hợp đồng vĩnh viễn thường là lựa chọn ưa thích của các nhà đầu tư bán lẻ. Những hợp đồng này, với ngày hết hạn cố định, thường giao dịch với phí bảo hiểm hàng năm từ 5% đến 10% so với giá giao ngay, phản ánh thời gian thanh toán kéo dài.

Sau khi đạt 11% vào thứ Hai, phí bảo hiểm đã giảm xuống còn 8% vào thứ Ba. Mặc dù giá ETH đã tăng 32% trong 10 ngày qua, nhưng sự quan tâm đối với các vị thế long vẫn chưa trở lại mức đã thấy trong các chu kỳ tăng giá trước đó, cho thấy sự hoài nghi về các yếu tố cơ bản của Ethereum cũng như xu hướng hoạt động on-chain.

Quan điểm từ các chuyên gia

Người dùng trên mạng xã hội X, techleadhd, đã chỉ ra rằng Stripe, Circle, Tether và JPMorgan đã ra mắt các chain riêng của họ thay vì áp dụng các giải pháp layer-2 của Ethereum. Dù quan điểm này có thể không chính xác khi đánh giá Coinbase và Robinhood, những nền tảng vẫn gắn bó với layer cơ sở của Ethereum, nhưng nó cho thấy rằng một số doanh nghiệp ưu tiên kiểm soát layer-1 và cơ sở hạ tầng tùy chỉnh.

Stripe decided to build their own blockchain. So did Tether, Circle, JPMorgan, Robinhood, Kraken, Coinbase.

No serious company will touch Ethereum L1.

Why? No one wants to be held hostage by Vitalik, the Foundation, core devs, or gas fees. It’s not happening on Ethereum.

— TechLead (@techleadhd) August 12, 2025

Các tài sản được mã hóa, đặc biệt là stablecoin được hỗ trợ bởi các quỹ dự trữ truyền thống, yêu cầu ít phân quyền hơn để hoạt động hiệu quả. Các sản phẩm từ JPMorgan và Stripe hướng tới việc giữ người dùng trong các hệ sinh thái khép kín, mà không cho phép rút tiền ra các mạng công cộng. Đối với những mô hình này, việc tích hợp layer-2 của Ethereum cung cấp ít động lực.

Hoạt động on-chain Ethereum yếu và sự cạnh tranh layer-1

Mặc dù có nhu cầu ngày càng tăng từ các tổ chức đối với ETH, điều này được phản ánh qua dòng tiền vào quỹ ETF giao ngay, nhưng các chỉ số on-chain lại cho thấy một bức tranh ít lạc quan hơn. Tổng giá trị bị khóa (TVL) trên mạng Ethereum đã giảm 7% trong 30 ngày qua.

TVL giảm xuống còn 23,3 triệu ETH từ 25,4 triệu ETH một tháng trước, trong khi phí cơ sở hàng tuần đạt tổng cộng 7,5 triệu USD, giảm 27% so với tháng trước. Đáng chú ý, phí hàng tuần của Ethereum vẫn thấp hơn so với các đối thủ chính, với Solana đạt 9,6 triệu USD và Tron đạt 14,3 triệu USD.

Nhiều công ty lớn đang tập trung vào các giải pháp layer-1 riêng của họ, điều này càng củng cố lo ngại về khả năng cạnh tranh của Ethereum như một cơ sở hạ tầng phi tập trung cho Web3 và các ứng dụng tài chính.

Cuối cùng, sự gia tăng danh nghĩa trong số hợp đồng mở tương lai ETH chủ yếu là hệ quả của đợt tăng giá 51% của ETH trong 30 ngày qua, chứ không phải là dấu hiệu cho thấy sự gia tăng nhu cầu đối với các vị thế long có đòn bẩy.

• Các nhà đầu tư ngắn hạn thay nhau chốt lời khi ETH giao dịch quanh mức 4,3 nghìn đô la
• Mùa altcoin đã đến? Các chuyên gia lên tiếng khi giá ETH giữ trên 4.000 đô la