Stablecoin USD đang bùng nổ nhưng lãi suất bằng không đang làm rối tung mô hình kinh doanh

“Có những thập kỷ trôi qua mà chẳng có điều gì xảy ra. Lại có những tuần lễ mà như hàng thập kỷ diễn ra” – Vladimir Lenin.

Virus corona đang làm rung chuyển cuộc sống và đã gây ra sự phân chia chưa từng thấy trong cả thị trường tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử.

Trung tâm của cuộc khủng hoảng tài chính này là đồng đô la Mỹ, đã chứng kiến ​​”một chuyến bay đến nơi an toàn” từ nhiều tài sản khác nhau, bao gồm cả những tài sản được coi là “an toàn” của các nhà đầu tư truyền thống. S&P500 đang giảm 20% so với đồng đô la vào năm 2020, dầu thô giảm 62%, đồng bảng Anh giảm 9% và cả đồng rúp của Nga và đồng real của Brazil đều giảm 25%.

Mặc dù các thị trường tiền điện tử đã được cách ly từ các thị trường trong một thời gian dài, nhưng điều này không còn là vấn đề nữa khi các blockchain công khai thực sự trở thành đường ray cho đồng đô la Mỹ dưới dạng stablecoin được hỗ trợ bằng đô la. Đô la trên blockchain đại diện cho tài sản lớn thứ ba trong tiền điện tử sau BTC và ETH, trước XRP và BCH. Về khối lượng giao dịch, nó thậm chí có phần lấn lướt Bitcoin:

Nguồn: Coin Metrics

Và vì được hỗ trợ bởi đô la, cả hai đều bị ảnh hưởng bởi những thay đổi toàn cầu về nhu cầu đối với tiền tệ của Hoa Kỳ cũng như chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

Kể từ khi Bitcoin giảm từ phạm vi 9.000 đô la xuống dưới mức 4.000 đô la trước khi hợp nhất khoảng 5.000 đô la vào giữa tháng 3, các stablecoin đã chứng kiến ​​dòng tiền ròng khoảng 2 tỷ đô la, tăng 33%. Điều này thể hiện sự gia tăng nhu cầu lớn nhất từ ​​trước đến nay, phù hợp với sự gia tăng nhu cầu của đồng đô la tại các thị trường truyền thống.

Hầu hết các dòng tiền này chuyển vào Tether với hơn 1,55 tỷ kể từ đầu năm, nhưng USDC và BUSD cũng tăng lần lượt 170 triệu và + 150 triệu đô la.

Khi nhu cầu tăng, các nhà đầu tư trả giá cho một token vượt quá 1 đô la. Điều đó tạo ra động lực cho các công ty Arbitrage, hoạt động bằng cách khai thác chênh lệch giá giữa các tài sản, đẩy mạnh và giới thiệu thêm nguồn cung vào hệ thống cho đến khi sự lây lan kết thúc. Một ví dụ cụ thể hơn, một công ty có thể ký gửi 10 triệu đô la bằng Tether để mua token trị giá 10 triệu đô la Mỹ – với giá trị chính xác là 1 đô la. Sau đó, họ bán các token này với giá hơn 1 đô la một chút và bỏ túi phần chênh lệch làm lợi nhuận.

Trong tháng vừa qua, USDT đã liên tục giao dịch với giá cao hơn 1 đô la do nhu cầu gia tăng này, với dòng vốn khổng lồ 1,55 tỷ đô la.

Vốn hóa thị trường của Stablecoin.

Tại sao các nhà đầu tư muốn USD stablecoin hơn bao giờ hết? Tôi tin rằng có ba lý do chính cho sự gia tăng lợi ích này.

Đầu tiên, chúng tôi đã thấy một cuộc di cư đến nơi an toàn từ các tài sản tiền điện tử rủi ro khi thị trường sụt giảm. Tôi đã thấy những người đang tăng giá tiền điện tử trong đợt thoái vốn dài hạn trong thời gian ngắn khi các lớp tài sản không tương quan bắt đầu di chuyển xuống theo từng bước.

Thứ hai, có nhu cầu lớn đối với USD từ các loại tiền tệ của thị trường mới nổi đang bị suy yếu so với đồng USD. Do tính chất ngoài luồng pháp luật của nó, đặc biệt USDT đã trở thành một trong những cách tốt nhất để đô la hóa ở những nơi như Trung Quốc, Indonesia, Nga và Brazil.

Cuối cùng, thực tế của việc kiểm dịch virus corona và hạn chế đi lại đã khiến việc di chuyển tiền mặt trở nên vô cùng khó khăn trong thời điểm hiện tại, đặc biệt là giữa các quốc gia. Đô la trên blockchain có một số đặc tính đáng thèm muốn của tiền mặt, đặc biệt là về quyền truy cập và quyền riêng tư (nếu được sử dụng đúng cách) và có thể đóng vai trò thay thế – ít nhất là tạm thời.

Lãi suất theo thời gian. Nguồn: TradingView

Trong khi các stablecoin được hỗ trợ bằng đồng đô la ngày càng biến thành “đồng euro”, họ cũng phải tuân theo chính sách tiền tệ của đồng đô la. Vào ngày 15 tháng 3, Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) đã hạ lãi suất quỹ liên bang từ 1% xuống 0% – 0,25% để làm dịu cuộc suy thoái sắp tới do virus corona gây ra.

Động thái này thực sự có tác động lớn đến mô hình kinh doanh của các tổ chức phát hành stablecoin này.

Đầu tiên, ảnh hưởng đến đầu tư dự trữ của họ (thường bằng cách cho ngân hàng thương mại vay hoặc mua chứng khoán thu nhập cố định được xếp hạng AAA như trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ). Vào năm 2020, các stablecoin lớn nhất đã nắm giữ tổng cộng 5,5 tỷ đô la của khách hàng. Với lãi suất 1,25%, các khoản tiền gửi này có thể đã tạo ra doanh thu lên tới 68,75 triệu đô la cho họ.

“Ngay cả khi doanh thu từ lãi suất giảm, tôi vẫn thấy một tương lai tươi sáng cho các Stablecoin được hỗ trợ bằng đô la”.

Bởi vì lãi suất Fed ảnh hưởng đến tất cả lãi suất thương mại, nên các công ty phát hành stablecoin như Tether hoặc USDC hiện bị giảm doanh thu đáng kể từ tiền lãi trong tương lai. Nếu tỷ lệ trở nên tiêu cực, đó là trường hợp ở châu Âu và Nhật Bản, thì họ thậm chí có thể phải trả tiền để gửi tiền.

Do doanh thu giảm, có những lo ngại rằng những người sử dụng stablecoin có thể bị đẩy vào các khoản đầu tư rủi ro hơn để thanh toán các hóa đơn, ví dụ như trái phiếu doanh nghiệp. Động lực này cũng có thể giải thích tại sao các stablecoin được hỗ trợ bằng đồng euro hoặc đồng yên chưa bao giờ được sử dụng.

Là một nguồn doanh thu thứ hai, một số nhà khai thác (như Tether) đã tính phí, hiện là 0,1%, đối với các khoản tiền gửi và các khoản quy đổi, trong khi những người khác (như USDC) thì không. Chúng ta cũng có thể thấy stablecoin khám phá các mô hình kinh doanh hoàn toàn mới để ứng phó với tỷ lệ lãi suất mới. USDC dường như đang hướng đến trở thành một ngân hàng thương mại bằng cách cung cấp API cho thanh toán (bao gồm thẻ tín dụng fiat), ví, thị trường và tài khoản doanh nghiệp.

Hiện tại, có vẻ như nhiều nhà khai thác sẽ cố gắng xây dựng (và tính phí) các doanh nghiệp liền kề được tạo ra bởi các stablecoin này thay vì chuyển chi phí cho người dùng bán lẻ. Sàn giao dịch tập trung một lần nữa có thể là nhà sản xuất lớn trong tình huống này, vì họ có thể quyết định hỗ trợ token hay không.

• Tether tiếp tục cuộc vui in ấn, 180M USDT mới được đúc, Bitcoin sẽ ra sao?
• Vốn hóa Tether lặng lẽ vượt mốc $ 6 tỷ nhưng trên Coinmarketcap chỉ niêm yết $ 4,6 tỷ

Ông Giáo

Theo Coindesk